财讯：原油价钱企稳支撑沥青价钱 沥青关注市场能否消化高供给

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原油价格稳定支撑着沥青价格，但从中期来看，价格端对沥青上涨的驱动不强。

雨季过后，沥青的诉求还没有开始，但宏观环境良好的基础设施，以前流传的繁荣季节已经到来，我们对后市沥青的诉求并不悲观。 但重要的问题是市场能否消化目前沥青的高供应。 这决定了后市沥青的价格走势。

原油价格短比较稳定

近来，原油价格下跌明显挤压沥青盘面，沥青期价继原油之后连续回调。 本轮油价回调起因于美元指数的逐步下跌和美股高位下跌，但原油季节性下跌和沙特等中东产油国原油官方售价下调，进一步加剧了油价下跌。

目前，美元指数短线进一步走强抵制，美股受下方均线支撑，短线驱动油价下跌的因素发生变化，叠加新飓风过后再次袭击美湾，影响部分原油开采，短期油价企业稳定，维持震荡的概率较大。 原油价格短的生产线企业稳定地利用沥青，但从中期来看，整体沥青的上行驱动不强。

钢铁厂维持作业负荷

过去几个月，国内沥青厂开工负荷居历史同期高位，特别是7月开工率高于历史同期水平。 在这种情况下，二季度以后的沥青产量大幅增加，在一定程度上弥补了一季度产量的萎缩。 数据显示，1 8月沥青产量比去年同期增长8%，8月份产量达到350万吨，单月产量创历史新高。 8月份，国内沥青排放量达到331.5万吨，9月份达到346.9万吨。 月沥青产量或再次刷新记录。 目前的炼铁厂一方面维持较高的供应，另一方面沥青利润相对成品油稍好，炼铁厂生产沥青的积极性较高。 另一方面，市场对后市的沥青寄予很高的期望。

沥青库存积压

5月以来，由于终端诉求好转，贸易商购买意愿高涨，国内沥青厂库存持续下降。 数据显示，截至6月底，国内沥青厂库存率降至30%左右。 但是，7月以来，由于全国性降雨增加，沥青刚性的诉求减弱。 另外，由于前期下游囤货较多，整体购买意愿下降，钢厂出货明显放缓，库存7、8月上升。 特别是华东和华北地区钢厂库存上涨明显，钢厂价格调整存在一定制约。 从社会存量的角度看，目前国内沥青社会存量高位，高于历史同期水平，但进一步上升的趋势不明显。 由于终端费用依然疲软，原油价格下跌，近期贸易商购买意愿减弱，炼厂沥青库存明显上涨。

进入9月，天气好转，但终端回升有限，市场库存压力未缓解。 在价格端企业稳定、呼吁进一步好转的预期下，市场疲软的库存预计已接近尾声。

呼吁比预想的乐观

7月以来，国内大部分地区进入雨季，沥青刚性的诉求季节性减弱，价格上涨降低了市场囤货的诉求。 7月下旬华东地区的梅雨季节结束了，但是北方地区的降雨明显增加，南方等地遭遇了洪水灾害，沥青的控诉维持了弱者。

虽然进入了9月，但沥青下游的刚性诉求还没有开始。 从季节的角度来看，9月9 10月沥青之前就传来了盛行的季节，沥青的诉求是一年中的最高峰。 在今年宏观经济遭受疫情的巨大冲击下，基础设施建设作为逆周期调整工具得到政府资金支持，特别是预计今年地方政府专项债务发行量创历史新高，这将对公路项目施工形成较为有效的支撑。