财讯：国内玉米期货价钱连续上涨创五年新高 上市猪企价钱端承压

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在玉米价格市场化、年、年库存大幅减少后，今年的供求关系由平衡走向不足。

在上述背景下，国内玉米期货价格连续上涨。 截至9月16日收盘，大型商社玉米期货主力合约结算价上涨至2406元/吨，年初这个价格为1915元/吨，前两天玉米期货创下2450元/吨的近5年来最高纪录。

随之，大豆产业链商品因下游诉求、气温等多方面因素，价格同期上涨，豆粕期货主力合约本周回升至年11月附近水平。

上述两种商品是国内养殖业的重要原料来源，其价格的上涨将对生猪、禽类养殖业的价格端带来一定的冲击。

饲料原材料价格高涨

玉米最重要的两个用途，一个是深加工，一个用于生猪、禽类饲料。

从今年的价格表现来看，玉米成为了全年上涨最快的农产品之一。 据统计，年玉米期货主力合约平均为1892元/吨，今年9月14日创下2450元/吨的高点。

关于年内价格端的突出表现，业内人士认为是供求关系的转变。

本轮上涨周期始于全年取消国内活期储蓄政策，在国内推行价格补货分离政策后，玉米价格转为市场化运行。 中原期货农产品分解师刘四奎16日指出，另一方面，国家采取了结构调整、库存清除等一系列措施。

在结构方面，东北镰湾地区调整玉米种植面积，增加大豆价格补贴，部分地区改变玉米种植，市场化无托市，大豆补贴明显高于玉米。 刘四奎说。

接下来是去库存。 在上述改革之前，每年4月至9月以前青黄不接的时期，国家都以储蓄的方式将玉米库存出售给市场。

但是，年以后，经过连续三年的储蓄，国内玉米库存迅速下降。 国储玉米库存曾经超过2亿吨，但如果计算今年的国储玉米拍卖量，玉米库存将大幅减少到1000万吨。

在这一过程中，国内玉米供求关系由年前的宽松发展到年、年的平衡，再到今年的紧张格局。 刘四奎说。

另一方面，偶发的事情也提供了辅助攻击。

今年8月，巴威、美沙克等3个台风通过东北，明显影响了关键生长时间的玉米，吉林南部高质量玉米产区减产明显，更引起市场对未来供给减少的担忧。

反观诉求端，年经历非洲猪瘟后，国内猪瘟生产能力下降明显，但年下半年猪瘟疫情得到较为有效的控制后，国内产能逐渐恢复，禽肉养殖呈高存栏状态，国内饲料诉求明显回升和增加，这也是趋势之一。

另一种饲料来源豆粕，价格上涨逻辑相似，呼吁养殖业恢复的利润同样适用。

差异是，近年来作为主产区之一的北美地区由于贸易摩擦等多方面的原因，大豆种植面积明显减少。 叠加了当地今年的气象灾害因素，米豆优良率的下降明显，相应地引起了人们对市场单产规模下降的担忧。

全球整体供应量减少，需要叠加国内诉求逐步恢复，最终将提高大豆产业链整体商品价格运行的重点。 刘四奎说。

另一个不可忽视的因素是，为了应对新冠引发的肺炎疫情的冲击，世界各国流动性充裕，包括农产品在内的资产价格的重新评估不可避免。

价格因高利润而上涨

比短期饲料价格上涨更重要的是未来玉米、豆粕价格的潜在上涨可能性和空间。

新一季玉米降下后，供需紧张的格局已经形成，今年国内缺口在3000万吨左右，预计未来只能加大进口力度。 刘四奎说。

大豆面临着11月、12月南美大豆种植情况和天气等多方面变量的考验。

迄今为止，进口大豆因南美收获季节出现大范围雨水天气、北半球主产区干燥天气等因素，价格大幅上涨。

同样的逻辑和今年一样适用，之后也不排除因天气因素导致价格大幅上涨的可能性。 这对国内生猪养殖业来说，不是好消息，短期内被所有领域的超高毛利率所掩盖。

以业务最集中的牧原股份有限公司( 002714.sz )为例，这几年小麦、玉米、次粉、豆粕等主要原材料价格占该企业营业价格的60%左右。

相比之下，产业链较长、具备饲料业务的一体化养殖公司，一半的收入来自饲料业务的正邦科技( 002157.sz )等，在价格管理方面可能更有特点。

需要说明的是，年内玉米、豆粕价格将明显上涨，这种趋势有可能持续下去，但生猪养殖业仍处于暴利阶段，因此短期内这类公司对价的零头上涨不太敏感。

数据显示，今年7月、8月，正邦科技生猪销售平均价格超过36元/公斤，为去年6月国内生猪价格大幅上涨以来的最高水平。

综合第三方行研机构和部分上市公司的调查数据，目前国内生猪养殖价格为15元/公斤左右，还包括饲料、人工和防疫等方面的价格。

在接近20元/公斤的毛利润面前，玉米、豆粕涨价对价格端上涨效果不太明显。

换言之，现在的猪养殖业家大业大，这些零钱不是首要矛盾，但仅限于短期。 因为还必须面对至少两个不明确的因素。

首先，随着生猪生产能力的恢复，价格常态化是必然的，在哪个节点会大幅释放还不清楚。 国内生猪出栏量明显上涨之时，也是生猪价格加速下跌之日。

其次，如果玉米期货价格突破2572元/吨的高点，未来的上涨空间有多大？ 15元/公斤的综合养殖价格又会增加多少？

生活好的时候，这些问题可以忽略。 因为养殖公司的利润依靠高额的利润。 在经济衰退之前，必须加大对价的金钱管制。 虽然现在不是这样，但是变化的趋势已经确立了。