财讯：进入9月焦炭2101合约基差从低位回升 焦炭短期颓势难改

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进入9月，市场对后续黑下游的诉求保持着更好的预期，但直到9月中旬，下游的诉求依然没有实现。 受库存和炉料压力的影响，利润水平持续下降接近亏损，最近的成材盘面也在持续下降。 焦炭基本面还可以，上游厂家也进入第三轮涨价，但之后钢厂仍面临利润过低积极减产的威胁。 往年，由于最近焦炭盘面的贴水预期较大，建议投资者采用较高的空焦。

盘面上有很大的水

进入9月，焦炭2101合同基础差从低位回升，目前仍处于较低水平。 从往年的基础差数据来看，9月2101合同基础差扩大率较高，9月上旬焦炭上涨2轮，再加上后续2101合同有一定的基础差扩大动力，预期价格也出现了较大的下行压力，钢材的基本面疲软同样带动了焦炭价格。 受宽松货币政策的影响，今年国内铁水产量始终处于极高水平。 截至9月11日的一周，全国247家钢厂铁水周产量251.04万吨，环比7周持平。 无法期待供给高的企业和下游的诉求，库存不断积累。 全国钢材库存也同样处于极高水平。 截至9月11日本周，中国主要钢材库存为1458.95万吨，同比上涨近40%。 这样的高库存水平已经维持了近一个半月，这也意味着成材面临着很大的库存压力。

从螺纹钢的表观控诉也可以窥见端倪。 目前的表观诉求水平与去年同期基本相同，但由于钢材产量持续受到较高的影响，表观诉求至少必须达到同比6% 10%的水平，才能实现库存去化。 但在当前季节，材料诉求依然无望，后续国家房地产紧缩政策也难以有上升空间，这也是本年度诉求下降的原因之一。

钢铁厂面临着库存风险

目前焦炭市场仍在大幅流失库存，但库存水平开始分化。 目前港口焦炭脱化幅度较高，上游焦化厂积极出库，但下游钢厂接收较为冷静，脱库速度明显低于港口，整体库存从上游向下游转移，后续钢厂面临疲软库存风险。

受炉料持续上涨的影响，从5月开始成材利润持续下跌，目前螺纹钢毛利已降至30元左右的低位。 焦炭利润受基本面的影响持续好转，成材与炉料利润大相径庭。 利润压力下，铁水产量尚未波动，但钢厂已开始缩减产量，9月份钢厂同样有环保限产计划，影响了一定钢材的供应，在后续钢材利润继续处于低位的情况下，钢厂缩减铁水产量。