财讯：A股市场成长股驶入调整期部分基金经理提前“锁仓”保业绩

a股市场已进入成长股调整期，基金经理们的锁仓操作也比以前快了一些。

wind数据显示，9月以来，创业板指跌幅9.96%，中小板指跌幅8.80%，中证500指数跌幅也达到6.81%，市场撤回促使更多机构思考如何防御。

经济注意新闻记者的多位采访显示，今年许多权益类基金实现了良好的净增长，因此第三季度也接近尾声。 一些公募基金经理考虑到年末的业绩排名问题，希望通过调整仓库和改变风格，进一步巩固今年的胜利果实。

在这个市场上，一些买方的资金以低估值目标为防御手段，但一些投资管理者仍然选择在成本、医药等领域寻找较为稳健的目标来构建防御组合。

有分析人士对此指出，逐年的业绩排名和评价客观上提高了权益类基金频繁切换模式的操作，进而加剧了基金净利润和股价的潜在波动。

为维护业绩而艰苦奋斗

年是爆款基金频繁上市的一年，同样也是绝大多数权益类基金获得净利润快速增长的一年。

以普通股型基金为例，wind数据显示，截至9月10日，全年可统计的404只股票型基金全部为正收益，其中年收益率超过20%的产品为339只，接近84%，其中137只产品收益率为40%。

偏混合型基金也呈现出普遍丰收的态势。

据wind数据统计，截至9月10日，985只可统计偏股混合型基金保持正收益，其中年化收益率超过20%的产品达到850只和86.29%，收益率超过40%的产品达到341只，达到34.62%。

业绩的普遍报告，显然与今年增长股的结构性牛市有关。 根据交易所的数据，今年以来，创业板累计上涨38.70%，但以半导体为首的细分技术领域指数涨幅超过100%。

随着指数和资本类基金净利润双双上升，一小撮公募者开始变得更加保守。 一点中小创的评价比较高，虽然疫情消失，经济复苏、防水牛等乐观信号被打压，但基本面见底的征兆还没有得到确认。 北京家庭型公募机构投资经理表示，如果评估这一结构性牛市是由流动性和乐观预期等因素驱动的，显然目前的点位更为谨慎。

事实上，一些板块的指数估值确实处于历史高位。 例如创业板虽然经过9月初的调整，但目前的市盈率仍达到62.07倍，超过61.24倍的危险值，远远超过51.99倍的历史平均值。

转向保守主义一方面是为了理念，另一方面也从保护年内业绩的好处考虑。 因为企业的审查看的是一年的业绩，所以领域内和销售渠道也对此进行了一点排名。 现在的第三季度快过去了，今年的业绩已经很好了。 只要能稳定现在的收益率，维持自身的排名就行了。 上海某公募运营者分析，所以此时降低风险偏好，加仓是稍具防守特点的靶子，是更有利的选择。 事实上，对基金经理来说，如果预计市场可能会发生风格调整，那么早动比晚动好。 较快走势的特征是尽早锁定年内收益。 之后，如果在其他产品上使用相同的操作，就会明显击中。 上述基金经理坦言，目前创业板出现了一定的调整，更多的基金经理希望维持业绩。

短期主义的顽疾还在

关于防御方法，买方认为，可以适当押注低估值目标，以对冲增长股可能出现的撤出风险。

市场流动性有尚未减弱的痕迹，市场整体杠杆不高，因此可以通过适当配置低估值、高分红率的蓝筹股进行防御。 北京私募基金机构的负责人指出，目前新股发行数量非常多，以低估值为底仓获取新收益的战略也非常有效。 事实上，如果公募锁定收益的预期越来越明显，采取防御动作的公募增多，那时低估值的目标本身也会成为更大的收益机会。 上述负责人指出，此时押注低评价风格，类似借用。

但是，该负责人指出，公开招募通过改变风格来巩固全年业绩的现象，对领域来说不健康。 公开招募来说正确的事情一定是长期的投资，但是通过防守战略和风格的切换来稳定当年的利益，从动机上来说是基金经理越来越多为自己考虑的事情，这个现象要根治这个问题，需要时间更长的制度

分解者指出，由于年度业绩考核等问题，在基金领域产生了尽早锁定年度业绩的冲动。 每年的收益考核业绩实际上导致了多个基金经理的短期主义，比如今年的收益变好了，所以它提前锁定了仓库进行防御切换，但是这样的出发点是基金容易存在这样的问题，比时间长的制度的

分解者指出，由于年度业绩考核等问题，在基金领域产生了尽早锁定年度业绩的冲动。 用每年的收益考核业绩实际上引发了多个基金经理的短期主义。 例如，由于今年收益好转，提前锁定仓库进行了防御切换，但这个出发点容易损害基金所有者的利益，加剧净利润和市场的波动。 北京基金评估机构的人说。

事实上，基金短期业绩的排名和考核已经不被监管部门鼓励。

去年12月，10家基金评价机构杜绝短期业绩排名，取消1年考核奖，禁止以周冠军、月冠军等名义进行短期推广活动。

但是业内人士指出，领域内短期的业绩比较和评价仍然难以在短期内发生根本性的转变。 每年评估同类产品的业绩，每年评选年度冠军，其实在公募领域运行了很多年，即使基金评估机构不这样统计，通过金融数据终端还是会形成公开的数据，而且媒体、销售渠道也会自己做这个比较。 上海家庭型公募机构基金经理直言不讳。 近年来，基金企业考核不重视一年的短期业绩，重点考核三年期、五年期的相对收益，但每年的业绩状况仍是重要指标，特别是当年市场好的情况下，基金经理希望维持利润，进一步提前关仓。 华南的一位公募官员说。

上述基金管理人认为，许多公募机构的年度审查也不容易实现从短期主义向长期主义的转变。 因为公募人才流动比较快，考核年限也有可能超过基金经理的工作时间。 所以年度考核还有点广泛地存在于企业中。