财讯：聚烯烃产业库存处于偏低水 PP弱势格局难改

第四季度在下游以前就传来了淡季，随着市场诉求减弱，库存将持续积累。 在观后市，pp有望维持7500 7800元/吨核心区间的弱势群体运行，维持逢迎回调思路。

装置检查量有限

从供需平衡表看，上半年pp市场基本面处于供需紧张的状况，1 8月份国内pp累计产量约1640.26万吨，比去年同期增长12.55%。 从表观支出数据来看，1 8月的表观支出量比去年增加了13.32%。 其中，5月、6月、8月的表观消费量比去年同期增长20%以上，除了国内产量增加外，进口量大幅增加也是促进表观消费上升的原因。

聚烯烃产业库存处于较低水平，但受期货价格下跌的影响，市场心态悲观，代理商尽量推迟理赔时间。 上周，两油石化库存继续疲软，但中游社会库存下降，下游工厂原料库存也略有下降。 pp方面，截至9月11日，国内石化公司pp库存9月4日上涨17.55%，石化库存持续上升。 上周国内聚丙烯装置的操作负荷为92.87%，比上周增加0.89个百分点，石化供给量有所增加。 上周聚丙烯价格大幅下跌，市场现货诉求减量明显，贸易商多以现有货源为主，华东和华南地区卸货源略有增加，本周将迎来卸货。

目前正处于装置检修季节，装置检修损失量有限，上周，国内聚丙烯装置检修损失约3.91万吨，比上周减少11%。 目前，在检修的同时处于检修季的装置很少，新生产设备如中科炼化设备已经投产销售，宝来石化进入试制阶段，泉州炼化厂二期运行，新生产设备运行稳定，供应商仍有很大的增长前景。

诉求方面，纤维材料、透明材料、薄壁注塑等类型的pp增长被诉防疫物资、生活用品、销售增长等方面，目前开工率逐渐恢复到正常水平，对pp的拉动作用有限。 基于上一季度黄金期的旺季注塑类开工率明显提高，拉丝排产受挤压，注塑与拉丝价差逐渐扩大，目前注塑类投诉疲软，拉丝排产有望逐渐提高，后续价差有望缩小。

工作负荷大幅上升

8月份中国聚丙烯装置的检修损失量约为22.23万吨，9月份中国聚丙烯装置的检修损失量约为13.37万吨，预计环比8月的22.23万吨减少39.86%。 许多检修装置将于8月中恢复生产，大唐多伦、中原石化、浙江石化计划于9月运行。 下个月不计划停车检修装置，预计9月份我国聚丙烯装置的检修损失量将继续减少。

在生产切换方面，上游石化和部分煤炭企业前期生产非标准共聚材料，前期塑料排放生产提高，拉丝排放维持在30%左右，共聚和拉丝价差扩大，市场货源处于宽松状态。 呼吁替代的话，粉体的价格虽然下跌了，但依然和丙烯单体保持着一定的价格差，目前粉体的利润还不错，制造商的生产很积极。 另外，前期部分装置重新开始运转，作业负荷明显上升。 目前塑料编辑领域利润微薄，抵制高价货源，粉体开工率上升后，驱动粉体与粉体的价格差，进一步具备粉体的价格比，塑料编辑厂家增加粉体的采购，减少粉体的采购，粉体的替代作用。

综合来看，短期聚丙烯有可能进入7500 7800元/吨的震荡盘整期。 中长期来看，一方面，中下游经历节前补货库后，目前去仓库而不是补货库，化石库存目前正在累计，另一方面，下游地区开始小幅上涨，成型厂节前有库存储备的诉求，但近期bopp公司累计订单量充足。 整体上聚丙烯薄弱的结构难以改变。