财讯：风险偏好再次向债市转移 国债期货底部“雏形”渐显

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随着市场利空因素落地、风险因素快速释放，国债期货价格触底调整，现券利率持续高位上涨，10y国债收益率在3.10% 3.15%区间窄幅震荡。 3y 5y收益率持续下降，收益率曲线日趋陡峭。

全球疫情重演的可能性增加

如果世界部分地区疫情进一步蔓延，经济反弹力度和持续度将形成压抑。 国外疫情有反弹的迹象，特别是在欧洲。 法国超过了前期。 欧洲各国再次进入戒严状态。 西班牙、法国单日新型冠状病毒疫情确诊人数再次超过万人。 英国政府预测，如果不采取措施，到10月中旬，英国每天新增病例将达到5万人。 目前英国累计确诊病例超过40万例，英国政府正在考虑重新封锁全国以阻止病毒蔓延。 从总体上看，世界部分地区疫情反击对海外经济恢复反弹有负面影响或在一定程度上持续。

中央银行的货币政策还处于注意期

在国内经济中，基本面的数据修复有迟缓的迹象。 pta产业链承载率、钢铁、有色和玻璃价格指数下降，工业数据明显弱于8月极限。 投资方面，水泥价格继续上涨，9月第二周汽车销售较去年同期明显增加，短期汽车费和仍然强劲，成品油价格下跌，石油及其产品费前景依然不乐观。 工业生产数据将于9月整体表现出来，金九将被预期或证实。

中央银行的货币政策仍然处于注意期。 9月1年期lpr报价与8月一致，5年期lpr报价与8月一致。 一般来说，5年来lpr与住房贷款有关，在住房不炒的房地产调控的主基调下，此后无法维持大致的率。 后期lpr向下修正的可能性很小，从最近的高频数据来看，尽管修复有变慢的趋势，但整体的绝对水平仍然处于上升通道。

风险偏好再次转移到债市

从国外风险市场风格的表现来看，从年初到现在，在美国三大股指呈现上涨行情的背景下，国外风险资产处于相对较高的估值状态，市场风险偏好短期内不明朗性加剧。 从美元和海外股的阶段性表现来看，美元指数在前期下跌后，近期下跌趋势放缓，股市整体风格表现分化明显，纳指科技板块在前期走势强劲的基础上，面临大幅回调。 从整体来看，全球股市进入高位震荡阶段，高估值板块下跌，市场风险持续性较差。 从风险偏好来看，前期对债市的压制也大幅缓和。

近来，债市波动率继续拉大，银行体系超储蓄率持续下降，受纳税期和mpa考核因素的影响，资金紧张度仍未缓解。 11临近国庆假期，资金方面或仍维持平衡。 尽管利空依然存在，但在均衡格局中，国债期货熊市反弹的可能性越来越高，未来国债期货可能处于震荡强烈的格局。 鉴于目前近月合同走势强于远月，长期经济内自然修复增强，近期利空因素已经部分兑现的估值，可以尝试多长时间的近月空远月组合战略？ 曲线非常平坦，尝试了稍陡的曲线战略。 朱赫