财讯：乙二醇供应压力回升下游诉求走弱 乙二醇面临持续下跌风险

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目前，国内乙二醇装置的负荷有进一步提高的空间，下游诉求有在国庆后减弱的风险，预计原油价格将持续下跌，后市的乙二醇2101合同有可能继续下跌。

联邦储备系统宽松的空间已经不大了

在9月的fomc会议上，联邦储备系统维持联邦基金目标利率0 0.25%，维持购买债务的规模，满足了市场预期。 这次fomc会议的声明虽然比7月偏向鸽子，但基本上8月份的新框架副本还在持续，市场已经充分消化，但鲍威尔的谈话也没有发出鸽派的信号。 预计联邦储备系统最宽松的时刻已经过去，美国将进入复兴与政策微妙权衡的新阶段。 在这样的转变下，政策整体的方向是随着经济恢复的发展逐渐熄火。 不利于原油和下游的乙二醇等能源化商品维持稳健的姿态。

原油基本面减弱间接拉动乙二醇下行

随着opec+产油国进入减产第二阶段，原油供应压力逐渐回升。 根据欧佩克最新月度报告，8月原油供应增加，首要来自沙特阿拉伯、阿联酋和科威特。 其中沙特原油增产47.5万桶/日，回升至889.2万桶/日，超过减产限额，阿联酋和科威特分别增产18万桶/日和12.7万桶/日，产油国整体减产执行率大幅下降。 另外，在计划补偿性减产的国家，尼日利亚没有减产，光伊拉克的履约承诺就减产了10万桶/日，但没有达到约定的标准。 此外，欧佩克+在9月17日召开的会议上表示，未能达成进一步削减原油产量的协议，维持减产770万桶/日的规模，单靠预期管理，显然无法抵挡其他产油国的供应增长势头。

从往年原油消费的季节性规律来看，9月7日美国劳动节一过，北美夏季用油高峰结束，要求用油过渡到季节性淡季，美国炼厂的开工率再次陷入疲软的库存状态。 据统计，截至9月11日本周，美国冶炼厂开工率维持在75.80%，比年内高点82.00%大幅下跌6.2%，凸显了季节性繁荣季节的过去。 美国商业原油库存量周环比仅降至4.96亿桶，但仍处于近8年来同期最高值。 除了美国等海外各国进入季节性诉求季节外，中国的诉求也将下滑。 8月原油进口增速保持两位数增长，但与5月份去年同期增长19%、34%、25%相比，增速大幅下跌，预计受高库存和淡季的影响，9月份我国原油进口增速将继续下跌。 年全球石油诉求降幅超过此前预测，明年回升速度将慢于预期，油价将难以依赖诉求端发力迎来短中期上涨行情。

总体来看，在油市场供需前景疲软的背景下，未来国内外原油期货价格材料呈现难以下跌的格局，乙二醇也呈现弱势群体下跌的趋势。

在乙二醇供给压力恢复的下游诉求弱

短期内，乙二醇的海外供应很困难，国内很多装置都在进行检查，但中长期来看，国庆节以后，乙二醇的供应地将逐渐释放压力。 目前，中科精炼40万吨/年的乙二醇装置推迟到9月底生产，中化泉州50万吨/年的乙二醇装置预计生产时间为11天后。 另外，第四季度还将生产国内湖北省三宁化工60万吨/年的乙二醇装置。 除此之外，10月以后，对终端的指控预计较弱。 这种乙二醇面临供需双重冲击，乙二醇的预期价格将继续受到挤压。

从下游诉求来看，9月以来，终端江浙织机开工率持续回升，但上游涤纶纱线过剩，库存不断积累。 目前，年黄金期之前传来了旺季，南方雨季和高温天气过去，终端赶到下单，开工率进一步回升。 但是，由于整体准备水平较高，尽管近期涤纶纱线促销优惠，但整体库存水平依然较高，涤纶长丝poy、dty、fdy库存持续上升，涤纶端开工率略有下降。 从短期来看，由于终端开工率尚可，聚酯预计9 10月也将保持较高开工水平，国庆节后终端订单逐渐下降，聚酯当时的压力迅速增加，不排除一季度后期终端负停车，二季度末