财讯：人民币兑美元走强 离岸人民币汇率创下两年多来新高

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今年上半年，受新冠引发肺炎疫情蔓延、美元流动性紧张、中美关系失调等因素影响，人民币持续贬值，5月28日降至最低点7.16。 此后，人民币进入升值阶段，特别是从8月开始人民币兑美元升值明显加快。

10月21日，岸、离岸人民币汇率均创两年多来新高。 截至当天19时，离岸人民币兑美元汇率( cny )徘徊在6.6500，盘中触及最高6.6400。 离岸人民币美元汇率( cnh )徘徊在6.6400，盘中最高达到6.6293，为去年7月以来最高。

当天，作为银行间外汇交易市场最重要参考指标的人民币兑美元中间价比上个交易日上涨149家基点报6.6781，创去年7月16日以来新高。

面对人民币强劲升值的态势，央行乐于稳定汇率。 10月10日，央行表示希望将长期汇款业务外汇风险准备金率从20%下调至0，以打破人民币单边升值的态势，保持汇率基本稳定的态度。

持续上升意味着什么？

人民币兑美元下跌，市场认为首要原因是美元指数疲软。 目前，美元指数已恢复到4年前的水平。

甬兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿认为，中美是世界上最大的两个经济体，两国汇率至此相持已久。 人民币这半年强势，最大的原因还是美元疲软。

许维鸿表示，人民币汇率定价机制为一篮子货币，以美元为主，兼顾全球主要经济体和贸易伙伴的加权算法，与国际市场常用的美元指数相同。 过去半年，美元指数从高位103降至91.75位，最大跌幅接近12%。 目前美元指数为93左右，也就是半年跌幅为10%，这与人民币对美元的升值幅度大致相同。 换言之，只要美元指数稳定，只要中国和美国的宏观经济不出现背离趋势的变化，人民币兑美元的升值幅度、较大的逻辑幅度也会是这样。

那么，美元为什么这么弱呢？ 特别是美元兑欧元，贬值幅度达到12%。 换句话说，这半年人民币对欧元也在贬值。 这是因为不应轻视人民币不合理的全面升值。 国际金融老交易员知道，美国大选年多。 现在，美元指数回到了特朗普4年前当选时的水平，金融市场这次为零，但哪一个都推不动。 许维鸿对记者说。

未来人民币汇率走势会有什么变化？ 许维鸿表示，展望中国经济，最大的风险仍然是影子银行、房地产和地方政府融资平台的各类不良资产。 随着全球经济进入复苏逻辑，央行无缘无故，也不愿意在第四季度降低利率，其积极的财政政策近来也被过度的基础设施投资所诟病。

他认为，在这样的大背景下，中国必然是世界上唯一正常货币政策的主要经济体，房地产三大红线依然不宽松，人民币汇率仰仗中美国债利差，没有兑美元贬值的技术理由。 当然，如果两周后美国大选尘埃落定，无论哪一方获胜，国际投资机构都会强势调整。

光大银行金融市场部拆船师周茂华认为，近期人民币兑美元强劲表现，受国内外经济基本面、政策间分化预期的推动，近期美元指数走弱，带动投资者产生多人民币热情。 展望未来走势，近期国内外经济基本面和政策面的分化仍有望支撑人民币汇率，但从内外环境来看，人民币汇率有望在本轮上涨趋势接近尾声后，转为强劲的双向震荡格局。

具体来说，首先，基本面不支持人民币汇率走势大幅上升。 国际收支基本维持均衡格局，近期股市北向资金呈现双向波动状态，国内经济尚未触及潜在增长，货币信贷政策也未收紧。

其次，世界仍然面临着许多不明确的因素。 美国大选、英国脱欧、全球疫情、地缘形势以及美国大选后美国的对外政策存在不确定性，将支撑美元。 另外，从美欧基本经济面的比较来看，欧元兑美元单边走势未得到大幅加强支撑，近期欧元兑美元创下两年半后，上升动能减弱，呈现横板震荡趋势。

其三，央行政策工具箱丰富。 人民币单边大幅升值必须受国内外贸和经济复苏的拉动，不排除一旦市场严重偏离基本面、不合理情绪，央行使用逆周期因子等工具，使市场回归理性。 另外，近期外汇存款利率放开和外汇风险准备金率调整，央行表现为市场信息，意在稳定市场预期。

成功经济必须稳定货币价值

在人民币持续升值的过程中，央行在一定程度上逆周期调整了人民币汇率。

10月10日，人民银行宣布将长期汇款风险准备金率降至0。 市场认为，这首要反映了央行抑制人民币急剧升值、不让短期资金流入、推高资产价格的政策意图。 这表明，相对于人民币单边升值，央行希望稳定人民币币值。

10月10日，央行行长易纲写道，纵观全球，成功经济必须维持货币币值的稳定。 这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。

易纲指出，汇率大幅贬值，即使国内生产总值本币升值，被其他国际储备货币价值取代，也会影响本国在国际竞争中的地位，影响老百姓的对外购买力。 汇率剧烈波动还会影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体正常的贸易投资活动。 20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，国际上发生货币危机的例子屡见不鲜，甚至成为了高收入国家的新兴市场，由于本币大幅下跌，回归了中等收入国家。

易纲指出，近年来，人民银行根据国内外形势变化，重点抓好金融业扩大开放、人民币汇率形成机制改革与货币政策的关系。 2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，经过百年一度的国际金融危机、中美经贸摩擦和新型疫情等冲击，人民币对美元汇率上涨约21%，国际清算银行计算名义有效汇率上涨约34%，实际有效汇率约47% 鉴于我国经济增长迅速和人民币币值稳定，以硬通货计算，我国稳定在世界第二大经济体，而且人均国民总收入持续增长。 据世界银行统计，我国人均国民总收入从2005年的1760美元上升到了去年的10410美元。 目前，无论公司进口、对外投资、老百姓出国旅游、购物、就学，都能深刻感受到人民币汇率基本稳定带来的实质收益。

推进人民币国际化吗？

京东数科研究院首席经济学家、研究院院长沈建光认为，当前中国资本管制的不对称特征，即整体鼓励流入，但流出限制较多，在一定程度上推动了人民币升值。

沈建光提出，在人民币升值的背景下，一方面扩大金融开放，另一方面放松监管措施，鼓励公司进入，加快资本双向流动，有助于维护汇率稳定，为人民币加速国际化创造机遇。

目前，中国资本管制不对称，整体呈现出鼓励流入、限制流出的态势，也在一定程度上促进了人民币升值态势。 沈建光分析认为，从资金流入的角度看，近年来央行等金融部门出台了50余条对内对外开放的措施，金融开放速度较快。 从资本外流的角度看，自年8月人民币中间价汇率改革以来，人民币汇率多次面临大幅贬值压力，并根据宏观审慎背景下的资本外流政策进行了标注。 例如，金融机构代理行的长期汇款业务领取外汇风险准备金，是央行进行外汇流动性管理的重要工具，从去年8月贬值时一直维持到现在。

另外，逆周期因子、银行结算调整的综合头寸也经常用于跨境资金管理。 在直接投资行业，年下降前，中国对国内公司对外投资持开放态度，年对外直接投资( odi )超过外商直接投资( fdi )，但近年来在几次贬值压力下，中国对中国公司走出去很艰难，odi也相应下降。

沈建光认为，这几年，在人民币贬值和资本外流的压力下，人民币国际化进程受到了影响。 目前，在逆全球化风险大、中美关系多、纷繁复杂的背景下，人民币依然基本稳定其实非常罕见，也体现了政策的定力。 但是，目前正是进一步推进人民币国际化的好时机，共同加快推进多项资本市场改革措施，提高人民币弹性，扩大金融开放，鼓励资本双向流动，有助于加快人民币国际化进程。 (辛继召唤)