财讯：天齐锂业重要项目暂缓调试不断延期流动性紧绷 或引爆债务危机

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3月23日，天齐锂业( 002466.sz )下跌，股价比月初下跌34%。 据了解，天齐锂业下跌的股价带来了越来越多的风险，企业控股股东向浙商银行质押的股票已经触及质押警告线，接近平仓线。

屋漏夜雨连连，由于天价收购巨额减值，天齐锂业年或28亿元巨额亏损，预期澳大利亚项目进展不顺利，不仅投入不断增加，时间也有所延长，证券监督局签发了询问函 在锂行业市场急转直下暴露出杠杆收购的后遗症，天齐锂行业的债务风险越来越明显。

重要项目的调试被延期了

公开资料显示，2009年10月，天齐锂业全资子公司tlk开始在澳大利亚建设年产2.4万吨电池级单谁氢氧化锂项目(以下称一期氢氧化锂项目)，投资总额为3.97亿美元，年110亿美元。

但是，这个备受期待的重要项目进展不顺利，不仅增加了投入，还延长了工期。

年10月，天齐锂业宣布将一期氢氧化锂项目投资总额从3.98亿澳元调整为7.7亿澳元，拟将可采用状态日期延长至年12月31日。

年12月，天齐锂业在回答投资者提问时表示，企业一期氢氧化锂项目已与ski、ecopro、lg化学、northvolt等客户签署长单合同，从年1月开始进入产能爬坡状态，与下游厂商合作6-9月，

但实际上，这个项目将再次延期。 2月日，天齐锂业公布一期氢氧化锂项目进展情况，企业经过初步核查和反复论证，综合考虑企业在国外的工程建设管理经验和专业人才队伍严重不足，项目调整方案论证不充分，新设备、 新技术必须优化不断调整等多因素，企业认为该项目经过一年的调整周期，至今仍未达到全线规模化生产状态，企业预期的投资目标尚未实现。

为此，四川省证监局发出询问函，要求天齐锂业证明一期氢氧化锂项目进展缓慢、投资逾期、超出预算等。

据天锂业介绍，年四季度以来，主要产品价格下跌、业绩下滑、资产负债率高、财务费用大幅增加的影响，加之年初到现在受新冠肺炎疫情冲击，企业流动性紧张的情况加剧，一期氢氧化锂项目暂缓调整。 另外，天齐锂业表示，在企业陷入资金紧张状态后，tlk必须停止聘用外部专业调试团队，其他调试资源也无法及时提供。

此外，该项目前期投入将来可能面临亏损或减值的风险。

流动性紧张或爆发债务危机

年5月，天齐锂业以40.66亿美元收购了世界第二大锂矿供应商sqm企业23.77%的股权。 该蛇吞式收购天齐锂业自有资金7.26亿美元，向银团贷款35亿美元，杠杆率达到5倍，还款期均为年11月29日。

但之后面临的是锂业市场行情急转直下，从年开始锂价持续下跌，退潮后，天齐锂业举债收购所面临的债务也越来越明显。

由于采用了高杠杆收购，年天齐锂业的资产负债率从去年的40.39%激增至73.26%，到去年第三季度持续上升至75.23%。 年12月以来，穆迪将天齐锂业的企业家族评级从ba3降至b1、b1降至b2，评级展望呈负增长。

摆在天锂业面前的更紧迫的危机是企业面临的短期流动性压力。 数据显示，截至年三季度，天齐锂业的流动比率和速动比率分别降至0.68和0.50。

在天锂业的债务结构中，短期贷款的压力非常大。 截至去年三季度，天齐锂业共有336.93亿元有利可图债务，其中一年内应偿还的短期债务达到31亿元。 年三季度末企业现金和现金等价物余额仅为11.30亿元。

现金无法覆盖企业大量的短期有息债务，而且企业经营性现金的流入也无法支付企业高额的投资支出，企业流动性面临严峻的考验。

除此之外，天齐锂业90%以上的债务是有息债务，给企业带来了惊人的利息支出。 数据显示，仅在年上半年，天齐锂业就通过认购股票新增35亿美元并购贷款，因此利息支出达到10亿元，到第三季度为止，这一数值持续上涨至15亿6100万元。

高额利率支出带来的财务费用高企，几乎吞噬了天齐锂业的所有利润。 年前三季度，天齐锂业财务费用达到16.50亿元，是母亲净利润的12倍。

除了紧缩的流动性外，天齐锂业财务上的另一个重要风险体现在其高比例的表外担保上。 从半年报来看，天齐锂业年末上半年保额共计336.38亿元，保额占净资产的比重达332.06%，是天齐锂业为并购贷款提供的重大保证。

担保对企业的风险自不待言，但今年以来，由于违约担保和担保过期，多家上市公司大发雷霆。 特别是对流动性风险较大的天齐锂业来说，巨额担保带来的风险和随时都会爆发的雷电。 (里豫李冰岩)