财讯：创业板注册制下并购重组遇“寒冬” 靠“存货”支撑

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从6月22日创业板注册制第一家ipo公司被受理到8月24日创业板注册制第一家公司正式上市，短短两个月就实现了创业板注册制的实施，效率不高。

截至8月20日，创业板注册制重大资产重组仅受理8项重组申请，均为历史库存。 其中，6起被询问，1起被中止。

8份申请被受理

在这8起合并重组中，最早受理的是圣邦股份收购钰泰半导体71.3%股份。

公开资料显示，6月30日，圣邦股份重大资产重组申请被受理。 这是深交所受理的第一份基于注册制的合并重组申请。

进度最快的是容大感光收购了广东高级官员100%出资比例，目前已回答了深交所的第一次咨询。

深交所官网显示，重大资产重组审核流程包括提交申请、受理申请、审核咨询、市委审议或重组审核机构审议、证监会注册、重组交易实施。

收到重组申请文件后5个工作日内，审查文件，决定是否受理。 申请文件不符合深交所要求的，应当在30个工作日内补正。

上市公司申请发行股票购买资产的，深交所自受理之日起10个工作日内构成首次审查咨询的重组上市的，自深交所受理之日起20个工作日内提交首次咨询复印件，审查咨询可以多次进行。 满足小额快速条件的重组申请，没有咨询环节。

审查咨询后，上市公司申请重组上市的，提交上市委员会审议的上市公司申请发行股票认购资产的，重组审查机构经审查后，出具同意或不同意的审查报告。

这意味着容大感光在完成所有审查咨询后，要么接受重组审查机构的审议，要么成为创业板注册制合并的第一股。

值得一提的是，江丰电子收购Silver ACStella 100 %股权，于今年5月被证监会并购重组委员会否决，是因为江丰电子未能充分披露标的资产定价的公正性，未能充分披露商誉减值风险对上市公司未来盈利能力的影响。 与上次收购相比，江丰电子收购是第二次，Silver ACStella 100 %股的收购价格从16.03亿元降至14.61亿元，降至8.86%。

冰和火变成了两层

与并购市场的冷却不同，创业板注册制的公司ipo和再融资的热情非常高涨。

截至8月18日，364件ipo申请被受理。 其中，被询问了97件，经过了10件，注册和注册生效的有39件，中止的有6件。

然后，156份再融资申请被受理。 其中，被询问了93件，经过了4件，注册和注册生效的有18件，中止和中止分别有2件。

事实上，不仅创业板并购重组吸引力不足，而且今年以来，并购市场整体低迷。 据wind数据统计，今年上半年有54家企业，比去年同期下跌了近4成。

全市场的并购重组数据也将降温。 据新时代证券研究报报道，年初至6月21日累计合并3761例，比去年同期减少27%，交易额共计7375亿元，比去年同期减少31%。 从并购标的领域的分布来看，计算机、媒体、汽车等行业并购呈现出较高的活跃度。

那么，这样的冰火两重天的理由是什么呢？

在政策方面，今年2月，证监会发布了再融资新规，对上市公司再融资的监管规定作出了较大改变。 这包括取消创业板的三个限制，缩短定增股的锁定期，调整定增股发行机制等。 与以前实施的规则相比，再融资新规对创业板上市企业再融资的监管放松最为明显。

并且，随着注册制的全面推进，公司ipo的热情不可阻挡。

香森资本执行董事沈萌向《国际金融报》记者表示，创业板注册制改革后，上市门槛大幅降低，部分并购目标可以通过ipo直接进入资本市场，不需要并购形式，上市公司也很难为市值管理找到合适的目标 另外，国内上市公司并不热衷于产业链的整合收购。 因为产业链整合不会立即对股价产生有效影响。

一家证券公司收购团队的人指出，近来高质量收购标的越难，许多上市公司就越无法收购或不打算收购。 因此，扩张型并购的数量和规模明显下降，新兴热点领域也在缩小。 (吴鸣洲)