财讯：中国跨境资本流动趋于均衡平稳 国际收支呈现新的自主平衡模式

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随着人民币汇率持续反弹升值，中国跨境资本流动趋于均衡平稳。

10月23日，中外汇管理局公布了最新数据。 年前9个月，银行自身结算达到762亿美元，以人民币计价，这一数值达到5357亿元。 同期银行代理商涉外收款顺差达到374亿美元，以人民币计价，这一数值将达到2600亿元。

业内人士表示，这一利好是二季度以来人民币汇率持续反弹上升，市场主体购房意愿下降，结算意愿稳定。

这也体现在季度的数据上。 一季度银行代理客户涉外收支一度出现260亿美元逆差，但随着二季度人民币汇率反弹和经济持续企稳回升，二、三季度顺差分别达到372亿美元和262亿美元。

10月以来，随着人民币持续快速升值，金融市场越来越关注相关部门如何抑制短钱流入风险。

国家外汇管理局副局长王春英对此表示，中国出口形势良好，境外长期资金有序增收人民币资产，人民币汇率在市场供求推动下不断上升。 这是在管理的浮动汇率制度下，市场供需应该对汇率形成发挥决定作用的定义。 总体而言，目前人民币升值幅度仍相对温和。 因为今年以来，人民币对美元升值下跌4.5%，美元指数下跌4.3%，欧元对美元升值下跌5.9%，日元对美元升值下跌4.1%。 通过比较，发现人民币与第一货币表现基本一致。

王春英强调，未来外汇管理局将继续深化改革、扩大开放、以服务实体为中心稳步推进资本市场开放。 除了推进债市对外开放，继续分批发放qdii额度，探索私募股权投资基金跨境投资管理改革，稳步扩大资本市场互联互通外，外汇管理局还与有关部门共同推进资本市场开放政策和渠道整合，统一现行管道式、分市场、分区域开放模式的制度规律性

试探双顺差

10月23日，外管局公布的最新数据显示，今年前9个月，衡量购房意愿的销售汇率(即客户从银行购买的汇率与客户涉外外汇支出之比)为64%，同比下降2.8个百分点。 衡量同期结算意愿的结算汇率(顾客向银行出售外汇与顾客涉外外汇收入之比)为65%，与去年同期基本持平。

多位银行家表示，这与今年前9个月银行自身结汇和代理商涉外收款支付呈现双顺差格局密切相关。 其理由是，公司从银行购买外汇的意愿下降，不仅减轻了银行的汇款压力，还增加了银行代理客户涉外收款的差额。

但是，随着人民币持续升值，并不是所有公司都推迟了购买操作。

外管局公布的最新数据显示，截至今年9月底，公司、个体等主体国内外汇存款余额比上年末增加354亿美元，特别是在第三季度增长明显、人民币升值的情况下，市场自行开展逆向周期调节。

多家海外投资机构亚太地区负责人认为，今年前9个月的银行结算和代理客户涉外结算呈现合计超过千亿美元的双顺差结构，金融市场对外开放的高速增长，离不开大量海外资本的流入。

值得注意的是，根据外管局提供的最新数据，今年前9个月资本项目的跨境流动也趋于均衡。 具体来说，今年1-9月，海外投资者增持国内债券和股票达到1321亿美元，增长47%。 关于跨境资金流，同期中国对外直接投资额达到789亿美元，比去年同期减少2.6%。 国内主体通过港股通购买港股4244亿元人民币(约600亿美元)。

对冲基金bmo capital markets战略分解师aaron kohli指出，让全球对冲基金观察海外资本持续流入人民币资产，导致人民币汇率上升的交易战略，未必能站住脚。

王春英表示，10月以来，可反映汇率预期的国内风险逆转指标(美元/美元/美元/美元期权与美元/美元期权波动率之差)平均为0.97%，处于过去几年的中间水平，市场中长期人民币汇率预期

她说，目前的外汇市场交易以实际需求、对冲规避风险和资产保值增值为主。 这样合理的交易有助于保持跨境资金在平稳、合理、平衡的范围内流动。 在一些时期，一些渠道的跨境资本流入增加并不会改变国际收支长期的整体平衡格局。

国际收支呈现出新的自主平衡模式

值得注意的是，今年前9个月银行结汇和代理客户涉外结汇数据累计出现千亿美元以上顺差，但同期中外汇储备余额仅比去年年底上升346亿美元，市场对为何外汇储备规模增加值落后于银行结汇和代理客户涉外结汇顺差合计表示怀疑

王春英解释说，在这一背景下，近年来我国国际收支出现了新的自主平衡模式，外汇储备基本稳定，并曾随国际收支第一项的变化而停止变化。 具体来说，一是经常账户和非储备性质的金融账户呈现镜像关系，经常账户呈现顺差，非储备性质的金融账户呈现逆差，相反，经常账户的逆差，非储备性质的金融账户呈现顺差，平衡整个国际收支。 由于该市场各类主体的国际收支交易出入互通，实现自主平衡，不需要大规模吸收和投入储备资产，也不存在储备资产的大幅变化，基本稳定外汇储备资产。 二是在国际收支自主平衡的结构下，有顺差项目就有逆差项目，但并不是所有逆差项目都必然意味着风险。

我们逐项分析逆差项目，发现它们没有出现外债去杠杆，外国来华直接投资、证券投资和其他投资等所有外债项目都是网络流入。 她指出了。 逆差主要是我国对外各类投资的增加，证明市场主体在国外的资产增加。

随着外汇储备趋于平稳，一些机构担心，如果中海外债规模持续增加，可能会对外汇储备造成巨大冲击。

王春英表示，比较外债和外汇储备规模，是衡量中海外债兑付是否安全的一大依据，但实际上，国内各类主体借用外债，并不一定是外汇储备偿还。 外债的安全性可以用许多国际通用指标来衡量。

截至6月底，中国对外资产达到7.9万亿美元，对外负债5.7万亿美元，净资产2.2万亿美元。 在全部口径外债中，银行和公司等私营部门的外债为1.8万亿美元，与之对应的是对外资产2.4万亿美元的外债结构，5.7万亿美元的外债中有近3万亿美元是外商直接投资，是比较稳定的债务。

另外，中国私营部门拥有大量外汇资产，在市场化调节机制下，市场主体之间的外汇供求可以得到比较有效的调整，而且在21324亿美元的外债中，约三分之一是人民币外债，同样可以比较有效地降低外债风险的压力。 (陈植)