财讯：结构性存款加速压降超预期 年底前再压降3万亿元

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曾经商业银行作为存款利器的结构性存款，其存量规模在今年前4个月突破12万亿元后迅速下跌。

此前，监管部门对部分银行进行了窗口指导，要求到年9月30日将结构性存款规模控制在年初规模的9.6万亿元，年内控制在年初规模的三分之二(约6.4万亿元)。 根据央行近日公布的统计数据，截至8月底，中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，已提前1个月完成监管部门窗口指导第一阶段的要求。

但是，8月底的数据和年末的要求还相差3兆元。 能实现第二阶段的目标吗？

因此，证券日报记者近期访问北京地区多家银行后发现，各银行结构性存款普遍出现量价下跌、产品限额越来越少、发行几分钟内售罄的现象，部分银行不再出售结构性存款产品。

结构性存款加速电压下降超出预期

今年上半年，中资银行的结构性存款规模创历史新高。 今年前4个月，结构性存款规模持续增加，一举突破12万亿元。 在规模扩大的背景下，违反资金管制法等业务混乱曾一度受到监管层的关注。 为了打击公司空转套利，降低银行债务价格，监管部门果断出手，纠正结构性存款增长过快的现象。

今年3月初，监管部门下发了《关于加强存款利率管理的通知》，限制了结构性存款。 6月以来，监管部门对部分银行进行了窗口指导，确定了要求压降的结构性存款的规模。

6月12日，北京银保监局发布《关于提示结构性存款业务风险的通知》，要求年内结构性存款业务增长过快的辖区内银行采取有力措施，每月降低本行结构性存款规模，年底将总量控制在监管政策要求的范围内。

结构性存款维修是监管层关注的重点。 去年以来，监管部门相继规范结构性存款，银行结构性存款规模全年首次低于10万亿元。 《证券日报》记者整理相关数据后发现，今年5月至8月，银行结构性存款规模分别为3009.61亿元、10109.2亿元、6547.19亿元、7523.93亿元。

央行数据显示，此次压降结构性存款规模主力来自中小银行。 截至8月底，中小银行结构性存款比4月底下降1.95万亿元，减少25%。 相比之下，大银行只下降了7715亿元。 减少率为18%。

光大证券金融首席分解师王一峰在接受《证券日报》记者采访时表示，结构性存款压力抑制价格执行效果好，与监管政策指导相关，同时也是商业银行加强积极债务管理的选择，下一阶段部分银行不排除超额完成情况。

结构性存款的量价齐全

近日，《证券日报》记者走访北京地区多家银行网点后发现，结构性存款市场有明显降温迹象，各银行发行的结构性存款出现量价下跌，部分银行已不出售结构性存款。

一家城商行的资产管理经理对证券日报记者说，我们没有结构性存款，从今年4月开始停止销售。

一家国有大型财务经理也表示，最近我没有发行结构性存款产品。 一会儿再看也行。

关于目前仍在出售的结构性存款的发行，证券日报记者调查后发现，用供不应求来形容也不为过。 总体而言，结构性存款的募集规模和收益率大幅下降。

记者了解到，目前中小银行发行的每种结构性存款产品的募集规模上限为1亿元左右，大行的结构性存款产品募集规模相对较多，可以达到30亿元。

《证券日报》记者在访问银行网点的过程中，经常遇到不可剥夺限额、产品无法销售的情况。 对此，各银行的财务经理表示，额度非常不足。

在某股份制银行的网点，该公司的顾客经理告诉记者，结构性存款产品发行当天早上就卖完了。 有些产品几分钟前还是有限度的，但下一分钟就会显示卖完，稍微犹豫一下可能就不能抢了。

除了规模的电压下降，结构性存款的收益率也在持续下降。 据证券日报记者报道，目前多家银行结构性存款的最高预期收益率为3%左右。

从趋势来看，结构性存款的最高预期收益率没有明显的趋势性变化，到期收益率将持续小幅下跌。 一家股份制商业银行的资产经理表示，由于发行量极少，许多产品一发行就卖完，还挂着的产品金额也非常紧张。 现在，购买结构性存款的人不少，所以不太容易抢到。

银行领域的人士评价说，未来结构性存款的规模将持续压降，收益率也有下行空间。

根据融360大数据研究院的不完全数据，除新银行外，今年8月银行结构性存款发行量为553只，比7月减少10只。 大部分银行的结构性存款发行量环比下降。 996只人民币结构性存款公布到期收益率，平均到期收益率下降3.41%，环比下降16bp。 从整体上看，近期结构性存款到期收益率持续下降，银行压降结构性存款价格意图明显。

年前的压降任务有望实现

根据此前监管部门的要求，到9月30日，结构性存款将缩小到年初规模，到今年12月31日将缩小到年初规模的三分之二。 截至2009年12月底，结构性存款余额9.60万亿元，截至今年8月底提前实现了首要目标。 按照计划，要完成监管部门规定的窗口指导第二阶段要求，还有近3万亿元的压降空间。

中信证券固定收益首席分析师在接受证券日报记者采访时表示，从目前的压降趋势看，进展符合或略超出预期。 如果银行领域能严格执行监管部门下达的压缩指标，那么全年的压降任务应该是可以实现的。 从风险偏好的角度看，结构性存款的较大压降可能会导致部分资金流向银行活期存款、大额存款、定期存款和其他风险稍低的理财产品。

认为结构性存款是比较有效的压力损失，一方面是监管力度的增加有效，另一方面也是套利空间消失后诉求端收缩的必然结果。

王一峰在接受证券日报记者采访时表示，截至8月底，结构性存款余额9.42万亿元，比今年4月的12.14万亿元的峰值水平下降2.72万亿元。 根据结构性存款压降计划，5-8月结构性存款压降节奏稍快，至8月底提前一个月完成了压降计划。 据此，9-12月结构性存款的压降规模将维持在2~3万亿元左右。

他认为，年内对银行债端的压力缓解取决于两点:一是央行mlf等的投入。 从目前情况看，央行关注市场流动性压力，特别是银行长期稳定负债的压力和非银流动性压力，最近两个月持续超过mlf，后续模式预计将继续。 二是财政支持力度。 1~8月的财政支出力度不及去年同期，在国债大规模净融资的情况下，后续支出的发行力有助于改善负债端压力。

临近三季度末，资金紧张，隔夜利率明显上升。 这是在低超额率环境下，资金面脆弱性和波动性加大的特征。 随着季度末的过渡，资金紧张局势有望缓和，央行也将及时保护流动性，避免资金利率过度偏离商定目标。 他进一步表示。 彭妍