财讯：资金加速输血实体 多金融数据超预期

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新增金融机构人民币贷款2.85万亿元，新增社会融资规模5.15万亿元，广义货币( m2 )同比两位数最新3月多的金融数据增长超过预期，标志着实体经济融资诉求迅速回升，疫情以来宏观政策组合拳的效应，

展望未来，业内人士表示，货币政策的逆周期调节力度将进一步加大，金融支持实体经济的持续发展力度也将支撑金融数据的持续提高。 在4月10日举行的年一季度金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，作为中国利率体系的压舱石，存款基准利率长时间保存，贷款市场利率改革对存款利率市场化起到重要推动作用，贷款利率下行有利于存款利率稳定。

金融数据比预想的大幅增加

从3月至1季度的数据来看，金融对实体经济的支撑力度加大，特别是3月的金融数据，远远超出了此前的市场预期。

具体来说，3月新增金融机构人民币贷款2.85万亿元，比上个月增加约1.94万亿元，比去年同期增加1.16万亿元。 新的社会融资规模为5.15万亿元，比上个月增加4.3万亿元，比去年同期增加2.19万亿元。 整个一季度，人民币贷款新增7.1万亿元，同比增长1.29万亿元。 季度社会融资规模增加值累计11.08万亿元，比上年增长2.47万亿元。

与社会融资规模快速增长相比，中国人民银行信息发言人、调查统计司司长阮健弘表示，第一季度金融机构对实体经济的信贷支持力度加大，一季度对实体经济发放的外汇贷款增加7.44万亿元，创下季度历史新高，同比增长1.1万亿元。 月当月向实体经济发放的外汇贷款为3.15万亿元，比去年同期增加1.19万亿元。 二是金融市场为公司提供直接融资力量。 公司债、股、未贴现银行承兑汇票明显增加，一季度非金融公司债券净融资1.77万亿元，比去年同期多8407亿元，其中3月份公司债净融资9819亿元，为单月公司债净融资最高水平。 三是金融体系积极配合财政政策，大力支持国债融资。 一季度国债净融资1.58万亿元，地方政府专项债务增长明显。

东方首席宏观分解师王青表示，2月份以来，货币政策出现集团对冲，在量、价两个维度上加大对实体经济特别是中小企业的定向支撑力度，政策效果集中体现在3月份，第一是资金通过信用、债市两个渠道，大规模流向公司

公司债务融资单月增量达到历史高峰，在当前低利率趋势下，公司债券融资呼吁复苏积极性，这有利于国内融资结构的优化和改善。 交通银行金融研究中心主任研究员唐建伟说。

除以人民币计价的融资和社融外，3月份广义货币( m2 )与去年同期相比也明显反弹，达到两位数的10.1%，增长率分别比月末和去年同期高1.3个百分点和1.5个百分点。

阮健弘指出，m2增速上升较多，证明货币政策比较有效地支持了疫情防控和经济的快速发展。 一季度是经济增长受疫情影响的承压期，经济下行压力较大。 但同期，在政策诱惑下，银行信贷投放多，推动m2增速大幅回升，全社会流动性持续保持合理充裕的状态。

要求恢复数据的趋势没有变化

值得注意的是，从新增人民币信贷结构来看，非金融公司贷款和居民贷款增长率均有回升，特别是个人支出贷款从减少到上升，随着国内疫情的基本控制，生产生活逐渐恢复常态，居民支出生活呈现出积极变化。

在居民贷款方面，无论是短期贷款还是中长期贷款都明显回暖。 其中，短期居民贷款增加5144亿元，为历史单月最大增长水平，在以住房贷款为主的居民中长期贷款增加4738亿元，比去年同期略高。

住户是国民经济的第一大支出部门，其信心增强有利于实体经济的恢复增长。 阮健弘表示，受疫情影响，一季度居民支出信贷大幅减少，但3月份情况有所变化，当月个人支出6094亿元新增，逆转了2月份净下降趋势。 其中，3月个人住房贷款增加3472亿元，其他费用贷款增加2622亿元。

中国民生银行首席研究员温彬证实，居民短期贷款继上月负增长后转正，随着生活秩序恢复，受疫情控制的居民诉求开始回升，餐饮、娱乐、远足等短期费用回升较快，购房等中长期贷款尚未恢复。

阮健弘表示，从目前掌握的信用诉求情况看，随着疫情缓解和公司再生产节奏加快，资金诉求得到充分恢复。 而且，随着疫情防控措施逐渐缓解，个人支出贷款和住房贷款的诉求也将逐渐释放。 另外，随着重大投资项目的逐步开工，相应的贷款也会增加。 统计调查显示，二季度贷款需求预测指数比一季度高17.1个百分点。

中央银行流动性管理工具充足

数据回暖，标志着实体融资诉求回升，标志着货币政策逆周期调节力度在疫情特殊时期明显加大。 央行货币政策工具箱和那些工具？ 下一步央行会进一步降息，降准吗？ 对此，孙国峰在发布会上上次做出了回应。

今年以来，央行已经实施了三次降级。 最近定向下降后，4000家左右的中小金融机构的法定存款准备金率降至6%。 从国际横向比较来看，与快速发展的中国、新兴市场经济体相比，这也属于较低水平。 孙国峰表示，央行流动性管理有很多工具，全面降级、定向降级、中期贷款便利、市场操作公开、长、中、短期流动性、结构性货币政策工具提供、流动性提供，因此央行提供流动性的能力不言而喻

与近期市场聚焦存款基准利率相比，孙国峰再次确定，存款基准利率是中国利率体系的压舱石，对维护存款市场正常秩序、防止非合理竞争将发挥重要意义。 这是因为需要长期保存。

他还表示，虽然存款基准利率自年10月以来没有调整，但并不意味着银行实际执行的存款利率不会发生变化，实际上存款利率的上下限已经放开，银行可以自主浮动定价。 最近，一些银行存款实际上在实行降息，反映出市场机制发挥了作用。

近年来，随着央行有序降低整体市场利率，货币市场基金、结构性存款等部分市场化类存款产品利率明显下降，市场利率和存款利率两轨合一。 另外，随着lpr改革的推进，贷款利率市场化水平明显提高，与市场接轨。 贷款市场利率的改革对存款利率市场化也起到了重要的推动作用，贷款利率的下行也有利于存款利率的稳定。 他说

业内人士分析认为，我国货币政策空间依然充足，货币政策的逆周期调节力度将更大。 温彬表示，从总体上看，国内疫情防控取得阶段性重要成效，经济社会秩序加快恢复，通胀开始回升至高位，为货币政策操作开辟了更大空间。 (张莫向家莹)