财讯：红筹公司回归A股 需打通“最后一公里”

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最近，中概股的回归潮引起了市场的关注。 a股放开政策进入囊中，积极通过红筹公司回国内发行上市最后一公里。

今年以来，科创板加强了制度的包容性和适应性，使高质量的科创类红色采购公司登陆科创板。

4月30日，证监会调整已在境外上市的红筹公司国内市场价格要求后，6月5日，上海证券交易所发布《关于红筹公司申报科创板发行上市若干事项的通知》(以下称《通知》)，在红筹公司申报科创板发行上市中，将进行相关赌博。

上海国家会计学院金融系副教授、硕士生导师叶小杰在接受《国际金融报》记者采访时表示，《通知》立足于处理红筹股上市中的具体难点，比以往更具有具体可比性，体现了监管温度，符合当前放管服中的服务理念，

红股回a细则补丁

叶小杰告诉《国际金融报》记者，《通知》意义重大。 首先，这几年在美国上市的中概股风之鹤唳，立足于《通知》处理红筹股上市中的具体难点，具有鲜明的指向性，有助于为中概股回归进一步铺平道路，增强科创板的包容性。

其次，《通知》涉及的一系列问题都是红股上市的普遍问题，这些问题的发生与红股这一特定时期的特定产物密切相关。 因为这个监管部门正视和处理这些痛点，体现监管温度，符合目前放管服中的服务理念。

最后，《通知》的发布对科学创板的快速发展也有很强的现实意义。 去年以来，科创板作为资本市场改革的试验田，对比探索了市场难点，但此次针对红股的新规无疑延续了这一正确思路。

叶小杰进一步分解给记者，《通知》首要处理了以下问题。

其一，评价协调协议中优先权的解决。 众所周知，红筹公司在快速发展的过程中普遍引进了vc/pe，涉及各方利益游戏的对赌合同也已标配。 因为这个“通知”的解决也为赌博合同问题的处理提供了参考。 今后不仅是红筹公司，其他涉及赌博合同的公司也可以根据需要参照执行。 另外，关于突击入股的规定锁定期不同是首要的。 如果是突击入股的话，锁定36个月。 否则只需要锁定12个月。 因此，这项规定对红色采购公司来说是重要的利益。

其二，应用营业收入快速增长要求的具体标准。 以往的《科创板股票发行上市审查规则》《科创板股票上市规则》对营业收入快速增长的规定很模糊，实践中没有评价依据，因此在这个《通知》中增加了这个差距，从营业收入、复合增长率、同领域比较等维度来看，有三个具体的 并确定处于研发阶段的红色采购公司和对国家创新带动快速发展战术具有重要意义的红色采购公司，不适用营业收入快速增长的上述具体要求，充分落实科技创新板优先支持硬科技公司的定位要求。

此外，该规定可视为中国证监会《科创属性评价指导(试行)》和上海证券交易所《科创板公司发行上市申报与推荐暂行规定》的延续，其基本思路均为比较实践中出现的新情况、新问题并根据科创属性提出的标准

叶小杰还指出，关于红色采购公司上市条件的调整适用、红色采购公司关联退市情况的调整适用，实际上指的是同一问题:红色采购公司的企业形式、股票面值、股东要求以及计价货币等与国内市场有很大不同，因此，其出发点是在形式上。

证券公司迎接增量业务

红筹公司回归a股无疑给券商投资领域带来了新的机遇。

叶小杰认为，相对于国内现有库存公司，红色采购公司是增量的，包含着越来越多的机会。 此外，海外上市的中概股大多经过市场考验，具有较高的科学含量和含金量。 因为这也会被证券公司夺走。

但是，证券公司在抓住机遇的同时，也必须注意合规问题。 红筹公司毕竟有其特殊性，不能轻易按常规公司标准衡量。 因为这家证券公司要更深入地研究《通知》和其他相关法律法规的要求，分析海外市场和a股制度的差异，分解推荐过程中的放矢，为红色采购公司的上市服务。 叶小杰说。 (朱灯花)