财讯：经济回暖为股市带来一片生机 龙头白马占优的结构性特征将维持

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持续变暖的中国经济给股市带来了活力。

财政部6月29日的数据显示，5月国有企业营业总收入比上个月增长4%，恢复到年同期水平的98.6%。 利润总额比上个月增长251.1%，恢复到去年同期水平的94.5%。 据国家统计局数据，1 5月，全国规模以上工业公司实现利润总额18434.9亿元，比去年同期减少19.3%，降幅比1 4月收窄8.1个百分点。 得到疫情基本控制，经济数据对a股市场信心十足，年上半年最后一个交易日，上证指数收盘收于2984.67点，深证指数收于11992.35点，创业板收于2438.20点。

展望下半年，接受中国经济时报记者采访的专家表示，北上资金和公募基金仍是a股重要的增量资金来源。 年下半年，随着人民币汇率稳定，外资配置a股的诉求持续增加，稀缺的龙头老大、利好的成长股越来越受欢迎。

白马占优势的结构特征得以维持

a股端午节休市期间，外盘下跌明显，中概股相对下跌，但a股短期积累调整压力。 国外疫情防控进展低于预期，宽松政策驱动达到强弩之末，a股盈利修复明确性增加，增量资金充足使市场调整空间十分有限，从增量资金属性、市场供求结构、流动性环境来看，龙头白马保持优势结构性特征。 国泰君安全球战略首席分解师李少君在接受中国经济时报记者采访时表示。

李少君表示，从总量来看，尽管上市公司数量在增加，但机构重点关注的企业数量为300 500家，评价溢价在上升。 在驱动力方面，备受机构关注的龙头白马评级溢价持续上升，机构行为将对个股未来表现产生积极影响。 展望未来，北上资金和公募基金仍是a股重要的增量资金来源。 每半年约有30 50家企业重新列入机构关注名单。 虽然向公募基金显着增资的企业未来超额收益率尚不清楚，但新入驻机构关注名单的企业未来有明显超额收益。 新列入公募基金名单的股票年累计超额收益率达到163%。 新入驻企业具有高利润、高成长、高估值的特点。

中国社科院金融所研究员尹中立对中国经济时报记者表示，展望年，人民币汇率趋于稳定，外资配置a股的诉求持续增长，蓝筹股继续受到关注。 在国内产业政策的诱惑下，龙头科技股将成为市场关注的焦点。

中国市场对外资有很强的吸引力

外资a股的择优费用、医药和金融。 北上资金在食品饮料、医药、家电、银行持股规模超过1000亿元，非银行金融和电子接近1000亿元。 李少君表示，海外资金总体偏好中国支出和金融类资产，但外资偏好不变，从近一周北上资金流入分布来看，前期净流入最大的电子、医药板块净流入强度明显减弱。 从北上资金的流向来看，投资者必须关注估值较高的股票，面对微观结构恶化的潜在压力。

他认为，全球范围内广泛的流动性宽松将提高投资者的风险偏好和风险资产价格，必须警惕潜在疫情、地缘摩擦等风险扰动和乐观预期修正的冲击。 中期经济和实体流动性修复信号逐渐清晰，主要发达经济体特别是欧洲、日本疫情管理取得较好成效，经济活动逐渐进入修复阶段，宽松货币和财政政策在后疫情时期加快了民营部门资产负债表的修复，包括中国在内的全球经济修复力度和节奏更是

中国银行6月30日发布的《中国经济金融展望报告》显示，在不同力量的博弈下，下半年a股将继续震荡，走势大致好于上半年。 利好因素之首，经济基本面回升将为a股带来强劲支撑。 随着疫情后经济秩序逐渐恢复正常，宏观逆周期调控力度加大，下半年中国经济增速将持续回升，公司盈利情况有望好转。 股市流动性相对充裕。 货币政策保持广度趋势，降准、降息还有空间。 中国市场对外资有较强的吸引力，外资配置a股将进一步加速。 利空因素主要是疫情快速发展的不确定性仍然很大，阻碍经济复苏。 国际上，巴西、印度等疫情国家的形势尚不明确。 在国内，外防输入、内防反弹依然严峻。 中美游戏的继续会对市场情绪造成干扰。

注册制对库存股票的壳价值有很大的影响

景顺亚太区(日本除外)全球市场战略家赵耀庭对中国经济时报记者表示，作为率先走出新型冠状肺炎疫情阴影的主要经济体，中国股市到年为止的表现比较庸俗，出乎意料。

据wind数据统计，截至6月29日，年上半年上证综合指数下跌2.9%，深证成指上涨12.67%，中小板指数上涨17.82%，创业板指数上涨31.95%，这一涨幅居世界市场前列。 a股上涨1742股，下跌2116股。 上半年涨幅最大的领域板块前五位分别是医药生物、休闲服务、食品饮料、电子、计算机，整体医药板块涨幅达到38%。

随着时间的推移，科创板块股票的规模越来越大，对其他板块股价定价的影响越来越明显。 尹中立对记者表示，如果注册制向创业板和中小板宣传，注册制对库存股壳价值的影响将更深，壳价持续下降，市值小企业股价持续下跌，蓝筹股相对坚挺，股价分化持续。 随着市场无风险收益率持续下降，有利于股市的活跃，但受注册制扩大的影响，绩差股的壳价值继续贬值，绩差股持股风险上升。

李少君表示，投资者下半年要关注新股、重组股、转换股、困境反转股、高质量赛道二线领头羊、稀缺领头羊、盈利增长股。 在领域配置上，可以关注证券公司、媒体(游戏、电影)、家电(白电、小家电)、电子(使用半导体、电子)、计算机(新闻安全、医疗it )、军工行业(航空产业链、航天产业链) 刘慧