财讯：国金基金张航表示：今年直播带货不会改变花费领域强者恒强格局

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短片视频平台流量激增，直播真火了！ 网络主播、电影明星、公司高管层出不穷，创下惊人的销售额，其中以食品、家居用品、科技产品最多。 直播带货打开的这个支出新业态，会对整个支出领域带来什么样的影响？ 与以往相比，成本领域的领先地位进一步加剧，还是给了中小企业迅速崛起的机会？

近日，国金基金权益投资总导演张航在接受《证券日报》记者采访时表示，与当年网购兴起时一样，直播带货又开辟了费用之路，但其投资价值有待进一步注意。 在费用领域，龙头企业仍然具有更强的企业品牌效应、议价能力和市场份额，中小企业正在寻求差异化的快速发展路径，仍然是未来时间费用领域的稳定结构。

a股整体投资逻辑不变

年开始，我国从投资、出口导向型国家转变为费用导向型国家。 目前，我们还处于三期重叠阶段。 即在增长速度转换期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期，总体上，政策导向和经济结构没有明显变化。 在张航眼里，与一年前相比，整个a股市场的投资逻辑没有变化。

这是时隔一年后记者再次来访采访张航。 一年的时间间隔，a股市场呈现出的投资环境已经大不相同:新基础设施主题今年很火，新冠引发的肺炎疫情短期内打乱了我们的生活和工作节奏，全球科技竞争更加激烈。 特别是在市场波动加剧的今年，市场风格转换加速，投资者的交易情绪也在冷热之间迅速交替。

在经济转型过程中，会出现更好的投资机会，首要有两种。 一个是以前传入的领域的房地产、建设等投资行业。 另一个是成长性领域的投资机会，张航评价说，虽然未来市场行情还将以震荡为主，但能获得阿尔法的投资机会不少，需要找到强势领域的强势企业，以比较合理的价格买入并持有。

直播可以改变什么

从年下半年开始，直播开始进入大众视野，不到一年迅速成为现象级产业，网络主播、娱乐明星、公司高管等大众人物链接到短片视频平台，巨大的网络人群，通过超低折扣， 记者不禁问道，那样的热度会持续多久，对需要费用的领域的冲击会有多大？

张航回答说:直播的东西和以前明星经纪企业的本质一样，都是以巨大的流量变化的，大家都关注新的东西，也很了解直播的东西的短期利益。 作为基金管理者，必须考虑的是，直播磁带是否会像当时网购兴起时一样，成为市场份额高、稳定可靠的费用路径，这需要时间验证，投资价值需要进一步注意。

直播是否给了成本领域的中小企业越来越多的崛起机会？ 对此，张航持怀疑态度。 在拥有直播物品的前期，一些中小企业行动迅速，确实改善了收入，但领域巨头入场后，其企业品牌特征、市场份额绝非中小企业所能比拟，即使开始价格战，龙头企业也有越来越多的空间。

我们认为，实况磁带在不改变费用领域强者恒常格局的情况下，留给中小企业的仍然是差异化的快速发展路径。 龙头企业之所以能够巩固其龙头地位，是因为多年来积累了许多特点，绝非中小企业一朝一夕就能超越的。 为此，我们多次布置水龙头。 张航肯定地说。

平衡配置医药等三个领域

今年，许多机构投资者使用+医药+科技成为比较有前景的投资目标，很大程度上来源于新冠肺炎疫情的强烈冲击。

医药领域是张航在《证券日报》记者这次采访中提到的新行业。 张航认为医药领域始于去年下半年，对医药领域也提前布局，今年一季度医药领域走出独立行情，医药领域偏权益混合基金收获颇丰。

去年5月没有重新调配医药领域，是因为4+7带量采购上市不久，对医药领域整体的影响还没有充分显现，需要持续跟踪注意。 截至去年下半年，医药领域已经充分消化了这一医药政策，阵痛期降低了整体评价水平，医药领域结构也迅速稳定，我们也开始布局医药领域的龙头企业。 张航说。

新冠疫情影响消失后，医药领域会被召回吗？

对此，张航认为应该客观看待这个问题:要看疫情对医药领域的影响，首先必须搞清楚医药领域这个圈子上升的核心逻辑是什么。 口罩、消毒、疫苗等细分行业的医药企业，确实在此次疫情中受益匪浅，但这类企业在医药领域占比过低，医药领域整体上升的首要逻辑是老龄化加剧，创新药、肿瘤药研发取得新进展。