财讯：国际铜期货在上期能源挂牌交易 多个境内外产业公司达成首批成交

11月19日，国际铜期货通过前期能源卡正式交易。 作为国内首个以双合约模式运行的国际化期货合约，国际铜期货首日的表现备受市场瞩目。

多家国内外产业公司达成了最初的成交

根据前期能源披露，国际铜期货首日交易参与集体竞价的会员和顾客分别为47家、80人，首笔成交267手。

期货日报记者称，参与集体竞价首次交易的国内外铜产业链公司也不少。 中宁波集团股份有限公司、江西铜业股份有限公司、五矿有色金属股份有限公司、万宝矿产有限企业、Envy全球贸易有限公司、triway investment (hk )有限公司、sucden financial limited 实业有限企业、上海裕江源贸易有限企业、Boci全球共同体有限公司、lobb heng pte ltd等。

在以集体竞价达成首次交易的国内铜产业链公司中，中基宁波集团股份有限公司相关负责人告诉记者，国际铜期货上市为国内中小铜产业链公司提供了参与国际交易的平台，抑制了市场整体波动风险，为国内上下游公司降低了进口价差风险。 另外，现货交割可以提高保税区铜仓单的流动性，降低市场铜现货溢价，有利于电解铜长单议价权的提高。

在大宗商品业务方面，中基集团通过与实体经济结合，持续延伸至产业链，形成了商贸结合、期现结合、产业链及资本化运营健康稳定的新的快速发展格局。 此外，企业完全利用期货市场，为国内下游公司提供了稳定高效的供应服务。 该负责人表示，作为服务于国内下游实体公司的企业，国际铜期货上市后，中基集团可以充分利用国际铜期货合约，降低现货采购的溢价和安全价格。 另外，国际铜期货的上市也给交易带来了越来越多的便利和灵活性，市场机会出现时，企业可以直接利用国内沪铜期货合约和国际铜期货合约锁定进口利润，通过仓单交易系统购买现货，直接进口到国内销售，大大提高了进口效率。

他表示，国际铜期货上市意义极大，一方面越来越多的公司参与沪铜和国际铜套交易，为市场提供越来越多的流动性，另一方面在外汇方面也降低了公司参与外盘交易的限制，提高了交易的便利性。 另外，对产业来说，国际铜期货的推出将提高国内铜领域定价的话语权，部分长单定价模式将转向国际铜定价。 他说，沪铜期货和国际铜期货双合约模式通过双平台运行，共同服务双循环，对更好地协调国内国际两个市场的两种资源，增强我国铜领域国际合作与竞争的新特点，更全面、有效地满足公司风险管理诉求具有积极意义。

然后，记者当天获悉，金瑞期货帮助江西铜业股份有限企业获得国际铜期货bc2103、bc2106、bc2109合同海外交易第一票。 金瑞期货党总书记、副总经理沈纯向记者表示，作为交易所会员单位，企业也期待国内外铜公司和投资机构积极参与国际铜期货市场，积极宣传国际铜期货品种，国际铜扩大市场规模，引进越来越多的交易者和参与者，提高国际化运营能力

金瑞期货分解师杜飞告诉记者，中国是铜冶炼、费用和进口大国，中国铜期货和现货市场对国际参与者有很大吸引力。 此次国际铜期货开通了海外参与中国铜期货市场的渠道，改变了中国国内及海外公司的定价模式，也有助于保税区的铜进出口贸易更加活跃。 他还期望国内公司乘国际铜期货上市的东风，提高公司风险管理水平，实现与国际接轨，进一步加强中国铜产业链，国际影响巨大。

总结，国际铜期货的上市为市场参与者提供了新的平台。 国信期货分解师顾客冯达对记者表示，对国内外参与者来说，国际铜期货可以用人民币计价结算，然后用美元抵消保证金，不仅有助于降低公司的汇价，也有助于加速人民币国际化。 对铜产业链公司来说，利用国际铜期货净价交易的优势，进行精细化套期保值的开放管理，使得在税收部分的影响下完全无法取得套期保值的实际效果。对铜进出口贸易型公司来说，国际铜期货上市增加了期货价格和贸易流的诸多选择

从国际大宗商品定价权的角度看，顾冯达认为，国际铜期货正式上市交易后，形成成熟的沪铜期货和市场化溢价，构成海外市场的伦铜期货、纽约铜期货和美元铜国际铜沪铜相关衍生品套期保值行为，是国内外铜产业链公司和专业投资机构在市场间交易，

他过去由于在国际市场上的净价交易习性和关税方面的障碍，巨大的中国保税区铜库存多以lme铜期货定价，但国际铜期货上市后，不仅为国外和国内铜业者增加了期货定价选择，还加强了铜进出口贸易过程中的风险管理，

第一天成交活跃价格有点便宜

记者了解到，国际铜期货上市第一天有9个合约卡交易，分别是bc2103、bc2104、bc2105、bc2106、bc2107、bc2108、bc2109、bc2110、bc2111合约、bc2111合约、卡基准价格为40.

从成交情况来看，截至11月19日收盘，国际铜期货上市首日总成交量为0.83万手，成交额19.68亿元，总持仓量0.21万手，其中主力bc2103共计0.76万手，成交额17.82亿元。 从价格运行情况来看，主力bc2103合同收盘价47090元/吨，比挂牌基准价格下跌1.24%。

南华期货金属拆解师王毅表示，上市首日集体竞价，国际铜主力2103合同以47500元/吨开盘后1分钟内触及日内高点47600元/吨，随后空头大涨，铜价接近47100元/吨，最终达到47090元/吨。 据他介绍，国际铜挂牌基准价格略高于市场预期，从美元铜的角度，以( lme+调整费用+洋山铜溢价)汇率公式计算，今天bc2103合同理论价格在46800元/吨附近。

可以看出，国际铜上市后与上海铜的趋势不同，第一是国际铜的趋势相对较弱。 中粮期货拆师卫认为，上市第一天出现这样的差异是有道理的。 因为国际铜挂牌基准价格是根据一系列理论推算的，但是市场状况在挂牌基准价格明确后也在发生变化。 因为这个国际铜上市后，需要根据最新的市场情况调整定价。 另外，由于国际铜期货定位双循环，涉及保税和国内两个市场。 因为这个lme铜、国际铜和上海铜之间也需要调整到比较合适的价格比，市场参与者也需要适应和探索的过程。 从长远来看，国际铜价根据市场情况修正后，仍与沪铜呈较强相关性。

冯达告诉记者，与目前的上海铜期货价格相比，国际铜期货交易属于不含税合同，其内涵价值包括上海保税仓库单溢价、汛铜溢价及长期基础溢价。 根据上海电解铜保税库(库单)溢价40 53美元/吨、企业品牌溢价110元/吨及长期基础差分溢价估算，国际铜期货首日挂牌基准价格与海外市场进口价格相当，略高于市场投资者的预期。 但是，考虑到我国进口铜诉求旺盛，保税铜资源存在一定溢价，因此该国际铜期货估值存在合理性。 他认为，国际铜期货上市首日价格的小幅调整表明，市场参与者将根据未来预期调整铜价水平。

国泰君安期货首席研究员王蓉认为，国际铜期货盘价格波动与lme铜和shfe铜价形成良好的协同联动。 目前，考虑到ine、shfe、lme三个市场铜价的联动性，上市首日国际铜期货2103合约价格的小幅回调正处于市场合理定价之中。 此外，国际铜不同月合同从此前挂牌时的平水结构转为低得多的康坦格结构，反映了市场的合理定价。 她认为，目前三个市场之间没有明显的无风险套利机会，但随着三个市场价格相对变化，市场套利机会增加，市场流动性也随之增加，越来越多的参与者介入，这是正儿八经的

看铜价后市的表现，顾冯达期望从基本面来看，铜产业链供需平衡，上游矿端供应紧张，以铜加工费和硫酸等副产品价格疲软的压缩冶炼利润，进入诉求端市场淡季后，有色以前传递的费用清淡的现实是， 总体而言，他指出，近期市场风险偏好随着各国经济政策刺激的加大，中国和国外大宗商品价格重心上升，有色之前流传的淡季现实被未来乐观经济增长预期冲淡，前期快速反弹后，铜价短期存在消化涨幅，中长期趋势对铜价