财讯：发债增资二分天下 年内险企补充资本近700亿元

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最近，多家保险企业发布的公告显示，计划通过发行或增资债务的方式补充资本。 例如，9月8日，紫金财产保险股份有限企业(以下称紫金财险)宣布，计划通过增资扩股的方法融资56.35亿元，增资后的总股为60亿股。 天茂集团9月4日宣布，将发行60亿元以下的资本补充债券。

据《证券日报》记者统计，进入今年以来，保险企业的补充资本总额(包括资本补充计划出台但尚未实施的)达到近700亿元。 其中，债务保险公司数量达11家，债务总额约580亿元。 股东增资的保险企业有10家，增资总额116亿元，两种方法融资总额达到696亿元。 从实施主体的数量来看，两者不同，但从资本补充规模来看，债务融资规模明显大于股东增资规模，无论是债务保险企业数量还是融资额，今年以来都超过了去年全年。

业内人士分析，风险资本补充资本诉求较大，首要是为了提高偿付能力充足率，获得更大的业务拓展空间，提高在权益市场的投资比例。

大型保险企业融资偏好借款

今年以来，多家保险企业通过发行资本来补血债务，其中有大额资本补充。 例如，天茂集团9月4日宣布，经中国人民银行批准，其子公司国华人寿在全国银行间债市公开发行60亿元以下资本补充债券，可在年8月27日至2022年8月26日的比较有效期内自主选择分期发行时间。

据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，11家保险企业发行资本补充债务，债务总额达580亿元，1家公司债务规模较大。 例如，今年平安人寿发行的资本补充债务为200亿元，居融资规模第一位，其次是新华保险，借款100亿元。 人保财险和中邮保险分别借款80亿元和60亿元。 而农银人寿、民生人寿、长城人寿、中华联合人寿、光永明人寿、以及中英人寿今年发行资本补充债券，已达到总规模520亿元，加上国华人寿的债务计划，融资总额约为580亿元。

社科院保险和经济快速发展研究中心副主任王向楠对《证券日报》记者表示，目前，我国寿险业进一步回归保险保障职能，由于财政保险业非车险业务发展迅速，资本诉求不断增加。 用放款的方法补充资本金，不会影响保险企业的股权结构，发行量灵活性和时间长短更好，可以吸引更广泛的金融资金投资。 因此，近年来，保险企业，特别是大型保险企业喜欢用借款的方法进行资本补充。

一家证券公司的保险研究员向记者表示，对保险企业来说，发行资本补充债务是比较好的选择，流动性好，发行速度快。 此外，在利率下跌周期，一些保险企业为了置换旧债发行新债，以降低债务价格。

增资常常伴随着股权的变更

除了发债，今年许多保险企业通过股东增资的方法增强了资本实力。 部分保险企业由原股东出资，所有权未发生变更，另外，多家保险企业由股东增资，也伴有所有权变更。

例如，9月8日，紫金财险宣布，将通过增资扩股的方式融资56.35亿元。 根据其原有25亿股股本，拟以每股1.61元的价格向7家投资者增发股票35亿股，融资金额56.35亿元，其中35亿元计入注册资本，21.35亿元计入资本公积。 此次增资计划拟新增云南合和股份有限企业、江苏金财投资有限企业、南京市建邺区高新技术投资集团有限企业3家股东，增资后，该企业总股本将扩大至60亿股。

如果增资计划顺利进行，增资后紫金财险的股份关系也会发生变化，增资后，该企业的股东将从原来的40家增加到43家。 原第一大股东江苏省国信集团的持股比例从16.6%上升到21.50%。 云南和的持股比例也为21.50%，将与江苏国信合并成为第一大股东，江苏金财投资成为新晋第二大股东。 现有其他股东在增资后持股不变，部分被稀释。

日前，无忧保险宣布，为满足业务快速发展和偿付能力诉求，根据目前经营状况和业务快速发展规划，引进新投资者正大制药(青岛)有限企业增资，增加注册资本2.15亿元，增加注册资本15亿元

此前，泰山财产保险股份有限公司(以下简称泰山财险)通过引进战术投资者的方式实现增资扩张，德国安区集团通过其保险子公司投资8.82亿元，获得泰山保险24.9%的股权，成为其第二大股东。

上述证券公司的保险研究员认为，与债务发行相比，股东增资经过股东大会、监管层批准等一系列流程，通常需要时间，而且随着监管部门对股东资格和资金的透明监管，保险企业股东准入门槛明显提高，近两年来，多家保险股东的进入门槛有所提高。 从实际例子来看，今年保险企业增资规模明显小于债务发行规模，实施主体也多以中小保险企业为主。

另外，从保险企业偿付能力充足率情况来看，银保监会最近召开的偿付能力监管委员会工作会议显示，今年二季度，保险业偿付能力充足率略有下降，仍保持在合理区间。 目前，外部环境多而复杂，不稳定性和不确定性大，保险业协调快速发展，实现可持续快速发展面临许多困难，风险防控任务繁重。

从未来趋势看，王向楠认为，目前保险企业利润水平没有明显变化，市场流行性预期较高。 据此，我们预计保险企业的债务发行和增资仍将维持在较高水平。 (冷翠华)