财讯：诉求端利好效应趋弱 铁矿石上行驱动转弱

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较强的诉求和品种结构性效益是前期矿价较强的第一逻辑，但高矿价导致钢厂利润明显下跌，高炉产能利用率高位，季节性限产临近，铁矿石诉求端效益减弱，铁矿石供应维持高位，基本面逐渐走弱，未来矿价走势

控诉产生利益的效果很弱

表明钢铁厂日平均铁水产量和烧结粉矿日消费量持续高位运行，国内铁矿石终端诉求强烈。 截至9月4日的一周，247家样品钢厂日平均铁水产量为251.59万吨，8月平均为252.62万吨/周，比上年增长8.94%。 统计局数据显示，1 7月份中国生铁累计产量5.11亿吨，比去年同期增长3.20%，增幅为1584万吨，换算成铁矿石的消费增量接近2535万吨。 相反，矿市供给并未因疫情下跌，1月份中国铁矿石进口量为7.6亿吨，同比增长11%。 从出货数据来看，1 8月份全球4大矿工累计出货量比去年同期增长0.88%，为6.94亿吨，同期国内26个港口的出货量同比增长9.16%，为7.17亿吨，同比增长3.49%。 由此可见，国内铁矿石库存持续下降不是由供给减量引起的，而是国内强烈的诉求平衡了矿区的结果。

但诉求端利润减弱，强矿价持续压缩钢厂利润，第一品种利润明显下跌，螺纹钢和热卷吨钢利润均处于近5年同期低位。 另外，目前高炉产能利用率处于绝对高的位置，继续提取生产空间已经不大，钢厂日均铁水产量和高炉产能利用率近期均有下降，比上一期高点分别下降1.71万吨和0.64个百分点。 由此可见，在低利润、高产能源利用率的情况下，铁矿石诉求端的利润效应减弱。

高位供应继续挤压矿山价格

矿商出货维持高位，8月全球19港铁矿石出货量1.396亿吨，环比增长406.29万吨，同比增长2.47%。 其中，澳大利亚出货量7579.99万吨，环比下降15.7万吨。 巴西出货量明显回升，比7月增加529.64万吨，达到3373.26万吨的其他地区出货量为2580.04万吨，仍保持高位，同比增长10.14%。

澳大利亚矿商泊位检修减缓了近期出货回升，位于季节性低位，后续出货仍将回到高位。 vale基于目标产量，后续出货量维持高位，高矿价格下非主流矿减产动力不强。 整体出货概率突破上半年高点，铁矿石供应压力持续存在。

弱者容易拉动矿山价格

黑金属的中心问题是终端所追求的强烈期望能否实现。 现阶段螺纹钢呈现高供给、高库存结构，供给压力持续存在，但前期基于基础设施利润终端诉求高位预期较强，旺季到来后终端诉求逐渐回升，但增幅明显不及预期，螺纹钢最新的表现 相反，目前的高库存，围度的表观诉求只比前一年增加了15%以上，在冬季储藏前就能降至去年同期水平，如果诉求无望，库存的去化压力就会凸显出来。 与边缘强而弱的现实有差距，可以预想在周边风险驱动下价格会变弱。

无论如何，强烈的诉求都会给予矿价支持，但其利润减弱，相反供给持续高位，加之不利成材的拉动，矿市基本面逐渐减弱，矿价上涨驱动不强，后续走势将跟随成材的震荡。