财讯：美联储购债进程放缓导致美债收益率下行空间有限 金价波动料加剧

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根据最近公布的美国和欧盟国家疫情数据，美国单日增长明显减少，但欧洲没有增加，法国、德国等政府正在考虑延长就业保障计划。 欧美8月份的cpi明显分化，美国cpi比上个月达到0.4%，但欧元区为-0.4%，美国通胀预期明显上升，欧元区下跌。 与美国相比，欧洲经济疲软，美元指数反弹，短期内给贵金属价格带来了压力。 但是，预计通货膨胀将持续上升的重叠流动性将变缓，美国的实际利率将长期处于负值，从而在一定程度上抬高贵金属的价格。

在货币政策方面，上周，联邦储备制度的债务购买程序明显放缓。 总资产比上个月减少63.34亿美元至7.06万亿美元。 结构数据显示，中长期国债持有量增长53.33亿美元，低于8月以来的周平均购买债务规模。 在各类紧急贷款工具中，主街道贷款计划的聘用规模继续提高，再次增加2.12亿美元，截至9月10日，聘用规模达到388.99亿美元。 联邦储备制度购买过程的停滞使得美债收益率的下行空间有限，不利于贵金属价格的上涨。

在财政政策方面，7月中旬开始协商的财政刺激法案仍悬而未决，共和党提出的缩小版援助法案也于上周被否决。 另外，特朗普8月初授权的每周补充失业金已经枯竭。 失业金补缴的结束让数百万依赖失业金的美国人的生活更加困难。 此外，还可能削弱经济整体客户的支出能力，削弱企业收入。 补救办法难以落地，美国对通胀的预期有限，贵金属价格难以上涨。

从投资诉求来看，全球最大黄金etf持仓量近期有所减少。 8月，全球最大黄金etf持仓量减少30吨，创年初以来最高降幅。 投资者对金市持谨慎态度，近期价格幅度不断收窄。

本周四联邦储备制度将发表利率决议、政策声明和经济预期。 目前市场对利率决议的看法一致，预计到2023年联邦储备制度将维持基准利率接近零。 通常，联邦储备制度在市值开始表示加息预期之前不会启动加息过程。 但是，比较积极的指导和经济上的期待，市场差异很大。 一些人认为联邦储备制度有可能采取新的前瞻性指导，如果今后一段时间内通货膨胀目标为1.5% 2.5%，则认为通货膨胀良好，联邦储备制度正在考虑启动加息进程。 如果正式推出平均通货膨胀工具，黄金价格有望上涨。 与经济预期相比，一些人认为提高联邦储备系统或全年gdp增长预期，降低失业率预期。 从目前公布的数据来看，这并非不可能。 如果联邦储备系统提高全年经济增长的预期，就会上调美元，打压黄金价格。 本周四贵金属的价格急剧波动，但最终方向取决于联邦储备系统鸽派的程度。

相对于中长期行情，金价仍有上涨的余地。 目前，世界央行放水规模为30% 40%，联邦储备系统扩表规模更是接近两倍，金价仅上涨15%。 财政年度前11个月，美国联邦政府的财政赤字达到3万亿美元，在金融危机的影响下远远超过了2009财政年度的同期水平。 与货币超额量相比，黄金价格仍然具备大幅上涨空间。 一轮上涨需要等待新的财政刺激法案的通过和更高的通货膨胀预测的出现。