财讯：券商布局还是防守？ 券商A股秋季策略现分歧

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最近，证券公司们密集举办秋季在线+离线战略会，讨论下一轮a股行情。 从整体上看，反弹、上行、调整、防守是今年券商秋季战略会的关键词，但券商们的战略观点也存在分歧。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受证券日报记者采访时表示，经过此次震荡调整，四季度a股市场有望迎来震荡反弹的机会。 备受瞩目的主线仍然值得白马股、券商和科技龙头股，白酒、医药和食品饮料等白马股长时间配置。

证券公司提议

投资者有点耐心

反弹、上行、调整、防守是今年券商秋季战略会的关键词。 一些证券公司认为a股进一步的调整空间有限，有望迎来10月的市场或反弹。 一些证券公司持谨慎意见，认为相对以防守为主。

多家证券公司在战略中提到了a股的空间问题。 其中，中信证券首席策略分析师秦培景认为，a股中期上行将于9月启动，增量资金提供上行动力，干扰因素消散拉开上行空间，基本面表现提高了市场底线。

预计短期国庆长假临近，市场风险偏好难以系统提升，但市场下行空间有限。 中金企业首席策略师、董事总经理王汉锋也表示。

证券公司所持的观点也很积极。 国金证券研究所总量研究中心的艾熊峰小组认为，面对10月的市场和反弹，反弹的幅度将取决于宏观流动性的极限变化。 虽然由于美股、流动性和信贷拐点的预期影响，短期市场面临一定的调整压力，但美股的系统性风险不大。 另外，在10月国债发行压力和财政支出放缓的背景下，央行持续保护市场流动性。

此外，中信建投战略首席分解师张玉龙表示，从领域层面来看，从目前时间点到国庆后至10月底，证券公司选择以防守为中心，高分红、低估值的板块作为防守。

从投资者的角度来看，安信证券首席战略分析师陈果团队认为，a股市场的风险偏好修复可能需要一点时间和外部的事情，短期投资者有一点耐心。 但从中期逻辑利润和流动性的组合来看，a股进一步的调整空间预计有限，这为这一阶段震荡调整期的未投资者提供了适应低布局的机会。

东吴证券首席经济学家陈李先生认为，依靠估值上涨的牛市已经进入中后期，业绩推动的牛市是隐藏的。 投资者应对年剩下的3个多月，适当降低预期收益率，但大体上可以在结构上获得正收益。

证券公司将提升贵州茅台

定价2175.36元/股

从配置上看，多家券商很有前景地看好费用，特别是白酒板块。 年来，白酒板块涨幅达到46.09%，其中酒鬼酒、山西汾酒股价涨幅均超过100%，古井贡酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台股价涨幅均超过50%。

陈果团队，首先立足于中短期顺周期逻辑，兼顾中长期大循环背景，在调整中逐步评估合理，向景气上升的方向发展，如白酒、苹果产业链、旅游、电影、汽车、家电等可选费用、军工等内需科技、机械、化工等。

陈李先生表示，医药和食品可以投资于家电和白酒配置等评价较低的领域。

诚然，下半年以来，证券公司对白酒股的兴趣不断增加，个股机构关注度排名前20位包括贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老藏4股白酒股，均由证券公司发布30多篇研究报告推荐，为多家证券公司首次覆盖。

9月11日，野村东方国际证券首次瞄准4只白酒股，首次瞄准贵州茅台后，给予2175.36元/股的最高标价。 对此，野村东方国际证券表示，虽然贵州茅台目前的估值处于历史高点，但考虑到企业强大的企业品牌能力和稳定的增长预期，首次给予了增收评价。 目前贵州茅台最新收盘价为1766元/股，年内涨幅为51.46%。

此外，野村东方国际证券首次覆盖泸州老窖、五粮液、洋河股份，给出的目标价分别为182.4元/股、286.65元/股、172.2元/股。

对此，野村东方国际证券费用研究分解师廖欣宇表示，白酒高端化已经成为领域第一大趋势，看好中国紧缺的高端白酒企业，未来计量价格将同步上涨的明确性很高。 (周尚伃)