财讯：人民币大幅升值引资本骚动 私募谨慎出手vs游资兴风作浪

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截至9月16日19时，国内海岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.7582附近，盘中曾创下16个月以来的最高值6.7564，年内累计涨幅超过3500个基点。

随着人民币持续快速升值，人民币升值概念股受到更多资本的追捧。

许多私募基金组织的人士告诉记者，他们最近对航空等人民币升值受益板块的上市公司进行了密集调查，了解人民币升值给这些企业带来了多少额外业绩。

但是，真正出手配置的股票很少。 国内大型民间募款机构的伙伴直言不讳。 究其原因，许多上市公司并未从中受益。 例如，一些造纸、房地产板块上市公司的外汇保护操作效果较差，业绩增长不如预期。 另外，个别上市公司因人民币大幅升值而赢得了额外利润的增长，但他们的汇率操纵风格相当激进，私募机构担心业绩增长不会持续居高不下。

记者往往知道，比起私募基金机构的谨慎之手，游资更想挖掘这次难得的交易获利机会。

除了旅游板块(疫情导致国人无法出国旅游)，我们几乎所有加仓都上调了造纸、航空、电力、房地产等所有人民币升值受益板块的股票。 一家私人投资机构的负责人对记者直言不讳。

值得注意的是，对人民币升值概念股的追讨也相当谨慎。

一位海外宏观经济型投资基金亚太区首席代表向记者表示，近期，他们关注a股上市公司开展人民币汇率对冲的风险有多高，是否能确保主营业务业绩不受汇率暴涨的影响稳步增长。 对于人民币大幅升值带来的短期业绩大幅提高，他们并不特别重视。

此前我们调查了一点造纸、房地产上市企业，发现参与外汇对冲的业务风险开放只占公司业务规模的40%，明显低于欧美同业上市企业。 因为这个基金投资委员会也不同意我们过度追逐人民币概念升值的股票。 他指出了。

但是，他发现一些朝北资金采取替代盈利战略，挂钩仓位沪深300指数的篮子股，人民币大幅升值将使银行、房地产等权重股估值大幅回升，促进股票上涨，他们同样可以分一碗汤，

我们自8月以来，每周都在调查造纸、电力、航空、房地产等板块的人民币升值概念股。 国内100亿级私募基金机构的分析师向记者透露。 调查工作主要分为两个部分，一是要了解人民币升值能给这些领域带来多少业绩，二是相关板块上市公司采取较为有效的外汇操作措施，确保业绩的涨幅是否超过领域平均水平。

另外，调查家电、纺织等因人民币大幅升值而出口受到挤压的上市公司，了解这些企业是否采取了比较有效的汇率风险对冲措施来缓解业绩压力。

面对人民币大幅升值，各上市公司的外汇操纵战略千差万别。 他坦率地说。 例如造纸、房地产领域的上市公司应该从人民币大幅升值中获利(包括进口纸浆购买价格大幅下降，房地产公司债务兑付额减少)，但在实际操作环节中，由于他们的外汇风险对冲操作效果欠佳，实际利润幅度远远低于领域平均水平。 例如，一家造纸领域的上市公司误判了今年人民币汇率走势，一季度买入大量执行价为6.9-6.95的一年期汇价锁定汇率，错过了5月以来人民币大幅升值带来的进口纸浆收购价下降红利。

反而一些家电类上市公司通过采取较为有效的外汇风险对冲措施提前锁定了产品出口汇兑收益，几乎保护了他们的出口业务利润率不受冲击。 他指出了。 他所在的私募基金委员会决定不支持人民币升值概念股，因此买入了没有受到人民币升值负面冲击但股价被低估的家电类上市公司股票。

据他所说，这意味着自己将错失胜算丰厚的交易利润机会。

5月以来，随着人民币持续大幅升值，他发现大量游资持续流向航空等人民币升值概念股。 他告诉了记者。 9月15日人民币汇率急剧升值一举突破6.8整数关口后，大量游资买盘一度超过多个航空股单日涨幅6%。

这些民间投资机构的负责人向记者表示，目前他们的购房盈利战略比较简单，就是通过大幅推高航空、电力、房地产等人民币升值概念股的股价，点燃市场的购房热情，最后选择机会退出。

也观察到许多造纸、电力、航空等上市公司未必获得较大的业绩提升空间，但如果人民币大幅升值能吸引散户和海外资本持续加仓相关股，我们提前布局升值将有很大的盈利空间。 上述私人投资机构的负责人说。

北方资金不当算账的侠，值得观察一下北方资金愿不愿意当游资炒股的算账侠。

9月16日人民币汇率继续创新高，但当日北方资金净流入额仅为7.42亿元，其中深股通净流出14.86亿元。

上述海外宏观经济型投资基金亚太地区首席代表表示，在这背后，众多海外投资机构悄然抛售此前涨幅较大的人民币升值概念股，其中航空、房地产、造纸板块是首要的高减持对象。

许多海外投资机构在a股投资模式中提高了人民币大幅升值因子，但并不是他们跟风让人民币升值概念股上涨。 只要这些股票的估值超过他们的预测值，他们就会获利退场。 他强调说。 与人民币大幅升值相比，许多海外投资机构没有创立专门的a股投资组合。

许多海外投资机构谨慎对待人民币升值概念股的原因之一是，许多a股上市公司的外汇交易战略存在或投机成分较大，喜欢买入人民币创造更高的业绩表现，像欧美一样，同领域的上市公司宁可对冲许多汇率波动风险，也要保持主要经营业务的稳健。 开展人民币汇率风险保护的风险敞口比例不高，或者整个公司业务外汇风险敞口仍然很大，稍一疏忽，业绩就会发生较大变化。

根据我们的内部测试，大举重仓人民币升值概念股不仅不能满足基金a股投资组合夏普比率( sharpe ratio，承担单位风险时的超额收益率)的要求，而且在a股回调期间还能达到理想的索蒂诺比率( sorttio， 一家海外投资机构的a股交易员对记者直言不讳。

许多海外投资机构仍发现了一些安全性相对较高的替代套期保值战略，考虑到人民币大幅升值有助于银行、房地产等权重股估值回升和股价指数上涨，他们纷纷表示，他们知道加仓挂钩沪深300指数的篮子股正在走低。

这也导致9月16日沪股通净流入额达到22.68亿元。 因为连接沪深300指数的银行、房地产等权重股在沪股。 前面提到的海外宏观经济型投资基金亚太地区首席代表分解说。