财讯：蚂蚁集团上市正“火速”推进 监管新规频出影响几何引关注

的蚂蚁集团上市正在迅速发展。 根据上海证券交易所科创板市委审议公告，蚂蚁集团将于9月18日首发。 日前，上海证券交易所媒体发布了蚂蚁集团“首次公开发行股票，在科创板上上市招股证书”等多份相关文件，公布了其核心业务板块的快速发展态势。 数据显示，三大业务之一的数字金融科技平台业务已经成为蚂蚁集团最大的收益来源，其小额信贷业务的收益也超过了支付业务。 值得注意的是，蚂蚁集团的推出与众多监管新品的推出重叠，这些新品是否会影响蚂蚁集团业务的快速发展和竞争力，也备受市场关注。

小额信贷技术业务收入超额支付业务

7月20日，蚂蚁集团宣布开始a+h发售计划。 8月25日，蚂蚁集团向上海证券交易所科创板、香港联交所提交上市募集证书，上市迈出重要一步。 9月9日，上海证券交易所科创板市委审议公告称，蚂蚁集团科创板ipo将于9月18日首发。 从接受ipo到正式进行蚂蚁集团科创板审查，只需要25天。

在盈利能力方面，年、年、年、蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元。 今年前6个月，蚂蚁集团营业收入725.28亿元，净利润212.34亿元。

作为支付宝( Alipay )的母公司，蚂蚁集团经过16年发展迅速，从支付开始其业务不断扩大。 股东招股书称，蚂蚁集团被定位为我国大型数字支付提供商和大型数字金融科技平台，其主要业务板块包括数字支付和商家服务、数字金融科技平台、创新业务和其他。

从收入结构来看，作为三大业务之一的数字金融科技平台业务已经成为蚂蚁集团最大的收入来源，超过了数字支付和商业服务业务板块。

在数字金融科技平台业务中，蚂蚁集团小额信贷业务收入增长明显。 招股证显示，企业按照金融机构等合伙人获得相应利息收入的一定比例征收技术服务费。 因为这笔收入与企业平台推广的费用信用和中小经营者信用结余有关。 中泰证券( 14.030、-0.16、-1.13% )研究所所长戴志锋表示，阿里巴巴和蚂蚁集团丰富的支付场景和支付宝( Alipay ) app积累活动用户数为小额信贷业务提供了客户来源，长时间积累的客户发现内在能力是平台。 数据显示，今年上半年，小额信贷科技平台营收285.86亿元，占总业务构成的39.41%，营收超过260亿元，占35.86%的支付业务。

强调科学技术的属性

创新能力涉及快速发展的前景

蚂蚁集团旗下的支付宝( Alipay )花呗等金融产品最为有名。 但是，蚂蚁集团近年来也强调科学技术的属性，超出了金融的属性。 今年3月，蚂蚁金服，支付宝( Alipay )正式升级为数字生活开放平台，在未来3年与5万运营商合作，凭借开放平台战术、数字经营的能源，线下4000运营商万事升级。 6月，蚂蚁金服正式启用新蚂蚁集团。

在回答科创板ipo的询问时，蚂蚁集团展示了许多创新技术。 蚂蚁集团表明，企业阿里连锁技术服务、金融云技术服务等相关技术都是行业内比较创新的技术应用，在整个领域，这些新技术的商业化模式(包括具体的服务对象、服务文案、收入模式等)还在探索初期。 因为这个业务板块目前在领域内没有成熟的比较企业。

中国人民大学金融科技与网络安全研究中心研究员车宁表示，从上市角度看，与金融等以前流传的领域相比，科技企业在资本市场上享有更高的评价，强调科技未来更具竞争力。 另外，转型到科技、经营场景也符合国家对金融服务实体经济的政策要求。

事实上，阿里集团创新和快速发展的真正核心竞争力是数据的开发和采用。 根据大量客户的沉淀数据，进行千人千面的算法推荐，收取流量费用，是其主要的收入来源。 转移到阿里，小额信贷业务收入的快速增长是数据价值的体现，今后可能会覆盖越来越多的场景。 上市后，蚂蚁集团的快速发展前景在于能否继续创新，更好地为客户服务。 《蚂蚁金服》的作者、北京见理解研究院的研究员瑟曦说。

监管新规对几何学的影响备受关注

值得注意的是，蚂蚁集团上市正好是央行《金融控股企业监管试点办法》(以下称《办法》)等金融业政策新规密集出台。

关于新规是否会对蚂蚁集团业务的快速发展和竞争力产生较大影响，上海证券交易所披露的蚂蚁集团第二次审查咨询函中表示，与民间借贷利率司法保护上限金控准入管理等政策新规相比，蚂蚁集团将采取相关监管体制、 表明法律法规和政策的一些变化可能会增加企业合规的难度和合规价格，但不会对企业持续经营能力造成重大不利影响。

具体来说，蚂蚁集团表示，企业拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股企业，接受监管，并持有浙江融信从事金融活动牌照子公司的股权。 集团此前提交的招商函还表示，尽管企业有前述计划，但企业可能需要根据当时正式公布的金融控股企业相关法律文件的具体要求，对这些计划进行相应调整。

盘古智库高级研究员江汉表示，蚂蚁集团在全资子公司申请黄金控制企业，这种小金控制模式符合业务实际。 对科学技术和金融板块进行分类，也有助于风险隔离和金融监管。 但招联金融首席研究员董希淼指出，《办法》对资本、关联交易、股权结构等方面提出了较高的要求。 其中，关联交易有8种禁止行为，但在金融下控制着众多企业，之间关系的定义、规范对金融构成不小的挑战。

此外，与最高法近日发布的民间借贷利率上限司法保护执行新规相比，在金融答复审查中，尽管企业业务模式多次推广到与金融机构合作的平台模式，但这些规定在适用范围等具体执行方面的安排仍有待进一步确定 据了解，目前大部分客户的蚂蚁借呗利率为每日四万分之一，即年利率14.6%，低于最新发布的一年最优贷款利率( LPR )的4倍计算的司法保护上限15.4%。 花呗逾期利率达到日万分之五，也就是年利率18.25%，超过了司法保护上限。

曦表示，从招股证明书中，融资贷款业务的首要模式是联合贷款，本质上是银行贷款，阿里征收的是流量、风控等服务费。 与此相反，贷款的新规定如何适用，目前还不确定。

金融在审查咨询时表示，企业合作的金融机构也受金融监管法规的影响，对资本要求、风险权重、数据安全等有更高的要求，可能限制对单一平台的依赖，收紧业务操作标准。 如果新的监管要求限制整体债务余额，可能会限制合作金融机构在信贷和中小经营者信贷方面与企业合作的能力。

另外，集团一点点创新业务的风险问题也引起了监管的关注。 银监会打击非法金融活动局近期互宝、水滴互助等网络互助平台会员数量庞大，属于非挂牌经营，相关人员风险不容忽视，部分前收款模式平台形成沉淀资金，存在跑路风险，解决不当、管理不善 对此，相互宝回应称，监管期待越来越多的指导，相信这是领域健康快速发展的又一个重要里程碑。

业内人士指出，在金融科技行业，创新往往早于监管，但在快速发展的过程中有必要纳入监管。 监管可以吸引创新，消除负面效应，促进相关业务健康快速发展。 汪子旭