财讯：美股下跌风险尚未解除 股指底部构筑尚需时日

目前，a股已经对三季度利润进行了充分评估，未来随着利润回升，a股下行风险得到控制，中长期上行空间加大，风险事件的冲击不会改变利润回升趋势。 但是，近期的不确定性风险因素依然很多，行情见底上升的趋势还需要一段时间。

根据富时罗素公布的旗舰指数8月季度审议结果，富时全球股价指数系列扩大a股，新增150股中国a股，剔除2股，于9月18日收盘后( 9月21日开盘前)正式生效。 增量被动指数资金配置方面，9月18日北上资金净买入94.74亿元，但北上资金本月以来净流出39.86亿元，较今年上半年大举进军，近期北上资金前景浓厚，在海外不明朗风险抑制投资者风险偏好的情况下，流动性宽松的逻辑也发生了转变。

美股下跌的风险还没有消除

美国三大股指本月连续三周下跌，而faang等大型科技股全面下跌。 美国疫情暴发以来，联邦储备系统向市场释放了天量流动性，支撑了美股估值的上升。 但是，前几天共和党提名的疫情经济刺激法案未能在国会通过，以及联邦储备系统的信息会议表明经济乐观，没有更宽松的指导，人们对市场宽松政策的不明确期望正在高涨。 在上半年股市最大利润极限减弱的情况下，高估值股票的压力开始显现，退出利润的动力将推动美股的估值修复。 此外，上半年美股大幅上涨，将吸引大量散户资金和杠杆资金进入市场，扩大市场波动，在回调过程中有可能出现踩踏风险，目前美股下跌的风险尚未消除。

国内公司生产经营持续改善

预计国内货币政策将越来越确定，保持灵活性和适度性，重点从稳定增长转向调整结构。 从最新经济基本面数据来看，下半年经济持续回升，特别是上半年较弱的费用较去年同期有所增加，8月首次转正，费用要求加快回升。 m1和m2的剪刀差进一步缩小，公司自由现金流增加，生产和经营持续改善。 但是，经济复苏良好，意味着流动性宽松的逻辑难以持续，估值不足以持续上升，相对较高的估值板块受到压力，相对较低的估值顺周期板块受到资金青睐。 在流动性边际紧张的情况下，市场转为存量博弈，资金以板块走势为主，股市成交额表现为缩水量。

总体来说，流动性宽松的逻辑极限较弱，市场进入库存博弈阶段，股指陷入震荡整理行情。 目前市场仍面临海外不明朗因素的扰动，美股下跌风险和中美关系不明朗风险短期难以消除，股指筑底尚需时日。