财讯：苹果跌入熊市科技股迎来资金激烈博弈 抄底资金能否全身而退？

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美国股市连续三周下跌，创下自去年10月以来最长纪录。 虽然联邦储备系统最新利率决议没有给市场带来惊喜，但美国国会关于刺激法案的谈判依然陷入僵局。

最近低迷的科技股成为资金对决的主战场，许多投资者开始入场，但交易拥挤，评价泡沫化已成为做空利器。

联邦储备系统没办法，财政刺激正在延长

联邦储备系统上周为了进一步加强鸽派的角度，召开了总选举前的最后一次议席会议。 政策声明称，在劳动力市场状况达到与联邦公开市场委员会( fomc )对最大就业率判断一致的水平之前，联邦基金利率将维持在接近零的水平，预计通胀率在一定时期内将适度超过2%。

鲍威尔联邦储备系统主席再次强调经济复苏的不确定性，重申经济的快速发展仍依赖政府控制疫情的能力，可能需要越来越多的财政和货币政策支持。 在接下来一周的三个国会听证会上，鲍威尔将通过刺激政策效果、经济前景、未来政策的框架设定来迎接众参两院议员们的挑战。

市场是反映经济复苏状况的重要指标。 根据美国劳工部的数据，上周美国首次失业金人数为86.1万人，连续三周稳定在100万人以下。 尽管劳动力的诉求出现了温和的复苏迹象，但考虑到夏季招聘高峰，裁员人数依然位居前列，劳动力的诉求似乎逐渐失去了动力。

作为美国经济的重要支柱，花费开支发出警报。 美国8月零售销售月率仅增长0.6%，大大低于预期。 大大低于经济重启后的5~7月的增长率。 第一财经记者称，美国人的日常支出正在放缓。 因为持续疫情的网络零售商销售额上个月增长到了1%以下，商场和杂货店的销售额环比下跌。 许多部门仍面临严峻考验，如餐饮业8月份销售额比去年下降15%，服装业收入下降20%。 在疫情完全消失之前，这些领域无法恢复正常。

随着季节的临近，德勤公布的年度节日零售预测报告显示，今年美国假日零售额可能增长1%至1.5%，今年11月至明年1月的总销售额约为1.15万亿美元。 与此相比，去年美国假日销售额的增长率为4.1%。

牛津经济研究院经济学家施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，联邦储备系统在尽可能多的财政刺激方面向外界发出了确定的信号，未来将尽可能长期保持宽松的政策，敦促立法者在越来越多的财政刺激方面伸出援助之手 否则，经济复苏可能遥遥无期。

在当前环境下，客户有责任重振经济，但前景并不乐观。 施瓦茨指出，尽管零售销售连续第四个月出现反弹，但增长趋势逐渐减弱。 上个月的支出增长中，有一部分应该来自7月底到期的财政刺激资金。 将来，如果没有制定替代法，经济复苏将面临危险。

但是，关于美国国会新刺激法案的锯战仍在继续。 下院议长佩洛西上周重复了2.2万亿美元规模的底线，上周两党温和派提出的1.5万亿美元折中方案也前途未卜。 施瓦茨向记者分析说，中低收入群体的支出前景易受就业市场和政府支持的影响，随着就业增长放缓，财政救助的诉求越来越迫切。 如何处理失业救济金延长、地方政府资助等问题仍然是谈判的关键，时间越长，经济复苏的难度也越大。 他认为谈判前景不明朗，考虑到即将走向高潮的选举进程，即使双方的角度差距变小，选举前最终破裂的潜在风险也不容忽视。

科技股是否触底

上周明星科技股持续下跌，脸书和亚马逊周跌幅均超过5%。 9月以来，faamng六巨头( facebook、亚马逊、奈飞、微软、苹果、谷歌母公司alphabet )跌幅超过10%，其中全球市值最大的苹果企业仅12个交易日，创历史新高。

实际上，没有出现恐慌。 科技股大幅抛售后，投资者再次开始追赶美股。 根据金融流量跟踪企业epfr的数据，截至9月16日的一周内，股票型基金吸收了260亿美元以上的资金，这一数字创下了年3月以来的新高。

但是，对科技股来说，资金陷入了激烈的游戏之中。 根据美银美林9月基金经理的调查报告，组织对经济前景并不悲观，自2月以来，首次有一半的投资者认为全球经济处于周期的初期阶段，而不是衰退中。 投资者对科技股的跟踪蕴含着潜在的风险，美国科技股连续5个月成为市场整体最拥挤的交易，投票比例达到80%，远远高于8月的59%。 另一方面，对科技股泡沫的担忧目前成为第二大尾部风险，仅次于第二大疫情。 许多受访者开始将越来越多的资金转向周期板块，配置到工业股、小盘股和价值股。

国泰君安国际投资战略家李恒钊在接受第一财经记者采访时表示，从资金流向和板块走势来看，目前市场风险没有年初大。 最近的美股调整是正常的市场波动，多年来的9、10月与其他月份相比，美股波动明显，再加上今年11月的美国总统选举因素，短期波动将持续，但不影响美股中长期的上升趋势。 最重要的是，目前美股市场资金充足，没有出现流动性紧张的迹象。

针对科技股的短期走势，李恒铅向第一财经记者表示，科技股上衍生品交易在一定程度上推动了此前的大涨，但整体影响相对有限。 对个别涨幅较大的科技股来说，调整风险仍不容忽视，但业绩明确性和成长性较强的龙头股回调压力相对较小。

但是，巴克莱依然密切关注美股的未来，该行在18日公布的最新报告中，将6家科技巨头的评级降至与大市相同。 考虑到美股目前仍处于2000年网络泡沫水平，巴克莱预测大型科技股和美股大盘将进一步震荡，将年末S&P500种指数目标点降至3100点。 上周五收盘价计算，未来3个月基准指数将下跌8%。 樊志菁