财讯：今年以来多只新股密集发 市场化定价机制促新股审慎定价

今年以来，多只新股密集发行，数据显示，今年以来上市的新股达到309只。 但是，以往作为无风险制度套期保值的新收益空间正在缩小，新股的破发等现象促使发行者调整发行价格和战略，a股市场新股发行市场化程度不断提高。

拿出新的收益逐步缩小

10月27日，上海证券交易所挂牌迎来新股厦门银行上市，投资者开始在线认购日月明、科翔股份。 根据wind统计数据，截至10月23日，沪深两市共318家公司在网上发行完毕，共募集资金4070.59亿元，其中募集规模在100亿元以上的有中芯国际、京沪高铁、金龙鱼、中龙鱼 新股密集发行，为普通投资者提供了层出不穷的新机会。

值得注意的是，随着a股市场新股供给的增加，新的收益在减少。 10月23日，科创板新股东来技术上市，其发行价为15.22元，发行股收益率为24.71倍，上市首日该股收盘价上涨123.39%，为34元，至最高38.47元。 但是，在上市后的第二个交易日——10月26日，该股收盘下跌18.29%，盘中最低下跌至27.58元。

东来技术的情况不是个案。 迄今为止10月20日发售的北元集团，在发售第一天就开业了。 该企业发行价为10.17元，上市首日收盘价上涨38.74%，为14.11元，此后连续下跌，至10月26日下跌至11.57元。 根据上市首日14.07元的成交均价，中签利润额为3900元，对投资者来说，似乎距离打新中签还有几个单字板的时间还很遥远。

关于年新股上市后的表现，wind统计显示，今年以来上市的309只新股中(不含精选层，重新上市)，首日平均涨幅为126.04%。 上述新股包括科创板及注册制下创业板新股共155只，上市前5个交易日未设立涨幅限制。 从上市首日的表现来看，上述155只新股表现出高度的两极分化。 数据显示，155只新股首日平均涨幅为207.62%，其中44只新股上市首日涨幅不足100%，最低为瑞联新材料，首日涨幅为11.84%。 最高的是康泰医学，第一天涨幅达到1061.42%。

而且，随着新股陆续上市，新股的破发也变得越来越常见。 根据wind的统计数据，截至10月23日收盘，今年上市的309只新股中，以复权后的价格计算，包括凯撒生物、瑞联新材、时空科技在内的3只股票处于破发状态，其收盘价分别比发行价高28.6%， 另外，包括复洁环保、铁科轨道等在内的15只股票收盘价比发行价涨幅不到10%，都有破发风险。

市场化定价机制促进新股审慎定价

新收益的下降、新股破发的出现，促使机构投资者在新股询价和发行人明确新股发行价格的环节更加谨慎地参与。 以科创板为例，据wind统计，近期网上发行的一系列新股，如泰坦科技、阿拉丁、科前生物等，发行市盈率明显低于领域市盈率。 其中，泰坦科技发行市盈率为48.81倍，领域市盈率为131.69倍，阿拉丁发行市盈率为30.79倍，领域市盈率为127.61倍，科前生物发行市盈率为26.23倍，领域市盈率为56.33倍

业内人士指出，随着市场化询价定价机制的实施，注册制下新股发行市场化程度明显提高，新股上市后在二级市场的表现将制约发行人和中介机构，促使其审慎定价。 前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，除了新股密集发行外，今年二级市场的走弱还影响了新股上市后的表现。 目前，注册制新股发行采用市场化定价机制，科创板、创业板新股发行价格相对较高，新收益有所下降。 他指出，新股在二级市场的表现、新收益的减少以及破发的出现反作用于新股定价环节，促使参与询价的机构在报价时更加谨慎。 此外，收益减少将导致投资者新的积极性下降，也将促使发行者更仔细地定价，降低发行价格。 这就是市场化定价机制带来的调节作用。 他说。

证监会副主席李超日前在金融街论坛上表示，要辩证地看待注册制下的新股供给与上市公司质量提高的关系。 他指出，在过去很长一段时间里，市场担心新股供应的增加会分流股市的资金。 从这次改革开始，注册制明显提高了公司的发行上市效率，上市公司整体质量也在稳步提高。 另一方面，注册制带来了越来越多的源头活水，特别是硬科技公司、创新创业公司有越来越多的上市机会，可以防止高质量科技公司选择国外上市问题。 另一方面，搞好上市公司入口，畅通退出渠道，实现优胜劣汰。 科创板、创业板改革落地以来，出现了破发增加、价格中枢回归等积极变化，也反映了市场对这一良性循环的期待。 (吴黎华)