财讯：国际铜期货即将在上期能源上市 比较有效实现套期保值精细化

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国际铜期货将在前期能源上市，中国期货市场国际化品种将再次迎来新生力量。 国际铜期货上市后，以沪铜双合约的模式实现中国铜期货国际化进程，为铜全球贸易提供流动性和规避价格波动风险的工具，更好地服务国内外众多产业链公司和投资者。

国际铜期货是世界铜市场较为有效的补充，具体可以满足公司三个方面的诉求:一是促进产业链公司参与国际市场，寻找特色价格进行套期保值。 二是增加公司套期保值路径，促进期货物流与现货物流紧密结合；三是优化套期保值效果，实现套期保值精细化操作。

参与国际市场寻找特色价格进行套期保值

铜市场比较透明，电解铜贸易是贴水的价格，冶炼和加工公司按加工费定价，这需要将流动性充足的期货市场作为公司铜购销的基准价格。 国际铜期货上市是铜领域快速发展的客观需要，也是期货市场服务铜公司、提供国际化风险管理工具的措施。

国际铜期货在合同设计框架、公司参与方式、交易结算、风险管理等方面与国际接轨，打通国内市场和国际市场壁垒，实现了沪铜、国际铜与伦铜的价格联动。 贸易公司、产业链公司和海外公司可以选择最具特色的价格进行套期保值，规避价格波动风险。 例如，一家冶炼厂从国外购买铜精矿，该公司在lme市场定价后，可以在上海铜或国际铜市场选择套期保值。 此时，当国际铜进口在国内有较大损失，也就是国际铜价格相对较高时，选择出售国际铜期货价值更具价格特点。 随着内盘价差的回归，抛售套期保值首付可以给公司带来额外的利润，增强公司的盈利能力。

增加套期保值路径促进期货物流与现货物流紧密结合

国际铜期货打通国内外市场，提供保税铜交易场所，增加ine和lme、ine和shfe套利机会，吸引套利者参与国际铜期货交易。

另一方面，国际铜期货的上市改变了以前流传下来的保税区铜贸易模式，为希望参与保税区铜交易的投资者和商家提供了交易场所。 例如，某商家原计划参加保税区的铜交易，但未找到交易对象，或被发现对象的交易价格较高。 但是，只要该商家参与国际铜期货交易，就不必担心找不到对方，同时如果需要实物电解铜，可以等到国际铜期货合约到期后再进行交割。 另外，国际铜期货市场多空双方参与度高，期货价格反映市场合理价格，公司也不用担心买入的铜价高。

另一方面，国际铜期货合约为市场提供了便利的套期保值工具，特别是在出现无风险套期保值机会的情况下，国际铜期货的市场参与度将明显上升。 例如，今年上半年疫情影响全球物流，中国铜进口继续受限，铜进出口最高带来500元/吨利润。 基于未来物流恢复的前景，投资者可以进行内外正配套。 这套内外正套是无风险套期保值。 如果进口利润持续扩大，公司可以选择国际铜期货交易，进入国内销售，获利500元/吨(不论货物转移价格) 进口利润降至零以下后，公司将选择期货市场铜合约平仓，可获利500元/吨以上。

优化套期保值效果有利于套期保值的精细化

套期保值大体上是交易方向相反，商品种类相同，商品数量相等，月份相同还是相近等。 上海铜交易是含税合同，但国际铜期货交易是不含税合同，和伦铜合同一样。 公司用上海铜进行套期保值时，需要扣除增值税的部分，但选择国际铜期货交易不需要考虑这个问题，可以实现套期保值商品数量相等的大致情况。

某商家进口电解铜500吨，选择上海铜时，销售套期保值数为89手( 500 1.13 5 89 )，但理论保值数为88.5手( 500 1.13 5=88.5 )，该销售套有残留2.5吨的风险 但是，选择国际铜期货进行套期保值可以卖出100手( 500 5=100 )，没有风险，没有很好地利用价格波动风险，实现了精细化的套期保值操作。

从整体上看，国际铜期货上市将为全球铜交易注入新的动力，提高公司的风险规避能力，为公司稳健经营保驾护航。 而且国际铜期货丰富了现有的套期保值框架体系，有助于为投资者提供新的套期保值市场，提高投资者的盈利能力。 随着国际铜期货交易的不断活跃，中国铜的定价能力和市场影响也将大大增强，相信能更好地服务国内外铜公司。 (王蓉季先飞)