财讯：深交所出台可转债临停新规 剑指可转债投机炒作之风

深交所最近公布了可转债临停新规，剑指可转债投机炒作之风对市场一定有很大的抑制作用。 但本栏认为，最直接处理可转换投机的方法是提高投资者的准入门槛。 目前几乎没有门槛，投资者基本可以参与可转债炒股，但可转债t+0和单日涨幅最大的情况是目前a股市场投资风险最高的品种，不应该面对所有投资者的开放，如果阻止中小散户炒股，那么就可以转债。

可转换临停新规最直接的影响是可以限制可转换债务当天的最大涨幅，不会再出现单日翻倍的情况。 另外，盘中成交量也大幅萎缩，进入第二次临停后，几乎没有成交时间。 这是件好事，但有被利用的可能性，类似涨停板的做法。

新三板、科创板、融资融券等都有一定的交易门槛，只有达到一定规模的投资者才能参与交易。 从创业板和科创板的炒作力度来看，两者的交易规律目前是一致的，但创业板的投机热情远远高于科创板。 其原因是创业板的交易门槛低，合格投资者越来越多，科创板块需要50万元的交易门槛，与投资者的入市门槛和投机性有很大的相关性。

目前可转债市场几乎没有准入门槛，加上可转债t+0的交易规律和单日涨幅较大的交易机制，大量个人投资者的参与进一步推动了可转债的投机性。 因此，本栏认为，要大幅抑制可转债的过度投机，最好的方法是釜底抽薪，限制规模达不到的个人投资者参与炒作。 这也是针对抗风险中小散户的强制性保护措施。

事实上，可转换的交易可以分为两部分。 在一级市场认购中，这个交易过程基本上没有风险，由投资者签字后按面值认购可转债，所以这个环节不需要限制，所有投资者都可以按照现行规则进行信用认购，这也可以获得可转债交易的一级市场差价

另一个是在二级市场购买可转换债务，这部分有很高的投资风险。 因为现在的可转债大多是升水交易，可转债的价格远远高于其真实价值，所以此时买入可转债的投资者往往有投机的情绪。 限制这种购买，才是抑制可转换投机的根本所在。

如何限制，最好的方法是给投资者设置门槛。 例如，50万元的开户资金，相当于股指期货和科创板水平。 通常，资金量的大小与理性程度成正比，资金量越大，投资者也越理性，理性投资者越多，自然股价也越理性。 这对谁都好。

中小散户投机可转债不足，理论上成交价也逐渐回归合理，届时可转债将真正发挥避险功能，而不是投机炒作的工具。 (周科竞)