财讯：美元实际利率反弹打压黄金投资诉求 后市黄金价钱走势怎么演绎?

随着美国大选投票结束，新冠疫苗研发取得进展，市场担忧的不明确因素逐渐消除，疫情尾部风险也在一定程度上被乐观情绪抵消，黄金作为避险资产，价格大幅下跌。 数据显示，11月10日，comex黄金活跃合约12月合约跌幅接近5%，11月11日上海黄金期货活跃合约12月合约跌幅也超过3%。 那么后市的金价怎么演绎？ 投资者应该如何使用黄金期货合约进行对冲？

的美国大选结果至今仍犹豫不决

11月9日，辉瑞、biontech发布新冠疫苗ⅲ期实验第一次中期解体报告，显示疫苗安全性较为有效，结合周末美国大选效益，全球风险资产迅速上升。

认为短期内，疫苗新进展将降低市场对疫情尾部风险的担忧，未来更大规模的财政和货币政策需求也可能相应降低，投资者抛售黄金、美国国债等安全资产，拥抱欧美股市和部分商品等风险资产。

截至11月10日，从各州的投票结果来看，拜登获得了选举的胜利。 但是，特朗普要求威斯康辛州重新投票(得票率相差0.7% )，并以投票过程存在违法问题为由在内华达、宾夕法尼亚和乔治亚州提起诉讼。 在另一个拜登以微弱特征领先的乔治亚州(得票率相差0.2% )，州务长官拉芬斯·佩格表示，由于总统选举双方在该州的得票数太近，乔治亚州将再次投票。 另外，在宾夕法尼亚州，拜登和特朗普的得票率之差也只有0.7%。

由于问题之多和保密性，联邦最高法院也可能无法在12月8日前做出最终判决，根据美国宪法第12修正案，选举将进入临时选举进程。 新众议院选出总统，规则各州1票，总统候选人获得26票以上当选总统。

在长期法律战争的背景下，市场不确定性较大，反映市场恐慌情绪的vix指数并不排除大幅上升的可能性，在此期间，黄金可能会逐渐排斥避险的诉求。

欧美疫情对经济造成滞后冲击

通货膨胀交易是市场上涨黄金的重要长时间逻辑，但由于欧美疫情恶化和美国财政政策刺激不太落地，市场再通胀预期将明显下降。

3月欧美疫情集中暴发，由此引发的封锁措施对经济的冲击首当其冲，目前欧美疫情的恶化将对四季度和明年一季度的欧美经济造成滞后冲击。

市场此前预计美国明年年初将出台2万亿美元以上的新刺激方案，但从目前情况看，两党围绕财政刺激立法的僵局仍不容易打破，政府大规模支出前景受到限制，国会提供经济刺激措施的可能性下降。

数据显示，11月5日，反映市场通胀预期的美国10年盈亏平衡通胀率下跌1.73%，为1个月来最低，低于年1月和年同期水平。 统计结果显示，反映通胀预期的美国10年盈亏平衡通胀率与黄金价格呈中等正相关。

美元实际利率反弹了黄金投资的诉求

另一方面，联邦储备系统的货币政策进入观望时期。 11月6日，联邦储备系统宣布将联邦基金利率目标区间维持在0 0.25%不变。 在公开声明中，联邦储备系统重申将利率维持在最低水平，直到通胀在一定时期内适度超过联邦储备系统2%的通胀目标。 虽然联邦储备系统主张鸽派，但也没有符号缓和，联邦储备系统认为财政政策对经济复苏的作用更大。

另一方面，从联邦储备系统资产负债表看，联邦储备系统的资产购买计划没有推动资产负债表扩张，10月28日一周，联邦储备系统资产负债表从上一周的7.23万亿美元下跌到7.19万亿美元，在美国新的财政刺激政策落地之前，联邦储备系统缓解力度不大。 据统计，联邦储备系统资产负债表的扩张通常会带来黄金价格的上涨，当然也有例外。 例如，从年到年，世界经济陷入通缩，联邦储备系统实施qe3也无法抑制经济下滑的势头，通缩环境下黄金价格正在下跌。 联邦储备系统资产负债表收缩后，金价必然不会上涨，要么下跌，要么横板震荡，下跌的概率要高得多。 因此，10月的最后一周，联邦储备系统资产负债表略有下跌，意味着黄金价格的上涨不会持续太久。

联邦储备系统货币政策展望和资产负债表扩张放缓，美元实际利率明显反弹，黄金投资诉求明显下降。 从历史上看，美元实际利率是决定黄金价格的最终因素，实际利率反弹会导致黄金机会价格上涨，黄金投资诉求下降。 数据显示，截至11月9日，美元实际利率回升至-0.77%，为6月以来最高水平附近。 而且，全球最大黄金etf spdr黄金持有量降至1249.79吨，创9月21日以来最低纪录。 程小勇