财讯：面对结构性行情 明星基金经理趋于谨慎

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5月以来，投资者纷纷借重权益基金入市，爆款基金频繁出现，增量资金持续入市已是大势所趋。 但从一些爆款基金净利润走势来看，建设节奏明显放缓，多位明星基金管理者表现出较为谨慎的情绪。 上海一位明星基金经理坦言，尽管结构行情到目前为止已经演绎完毕，但上证指数在3000点以下，波澜不惊，但估值差异程度处于历史最高点，部分支出股、医药股动态估值达到70倍至80倍。

新基金建设速度略有放缓

虽然最近市场持续上涨，但从整体来看，爆款基金并不急于建设。

以汇丰的高质量增长混合型基金为例，该基金于5月25日成立，发行总规模为115.25亿元。 汇丰高质量增长混合a成立后净涨幅为2.22%，波动较小。 过去一周净利润上涨1.39%，另一周净利润基本没有变化。

此外，一些基金经理的建设也很谨慎。 5月29日，以科技股投资著称的冯明远管理的信达澳银行科技创新一年宣告成立混合基金。 目前基金净利润还在1元附近，一周基金净利润波动未超过1%。 冯明远管理的另一家基金信达澳银核心科技混合基金，自5月29日以来，净利润涨幅为10.16%。 研究表明，针对这两个基金的净波动，信达澳银行科技创新一年确定的股票仓位处于较低水平。

另一个日光基景顺长城发展领航混合型基金，募集规模上限50亿元，接近信达澳银科技创新一年的混合基金设立时间。 基金经理杨锐文同样擅长科技股的投资。 从资金净值变化看，景顺长城增长试点混合型基金一周净利润波动也未超过1%。

一些基金披露的上市交易公告书也反映了基金经理审慎的建设战略。 6月16日，博时研究优选三年封闭运营柔性配置混合型基金发布上市交易公告。 该基金于3月20日成立，截至6月12日，基金运营已近3个月，但在基金资产组合中，股票占基金总资产的比重约为23%，仓位还很低。

明星基金经理倾向于谨慎

对后市，一些明星基金经理表现出谨慎的心态。

博时研究的优选基金经理王俊表示，a股市场的结构可以通过头重来表现。 也就是说，成长股现在的评价值处于历史高位，与经济基本面关联性强的以前流传的领域，其评价值反而处于特别低的位置。 接下来的3~6个月，沉重的局面将发生变化，评价的差异应该会得到平息。

兴证全球基金副总裁董承非近日也表示，行情演绎至今，上证指数在3000点以下，波澜不惊，但从结构上看，估值差异程度处于历史最高水平。 在以主要资金配置费用、医药板块、静态估值100倍以上、动态估值70倍至80倍的银行、房地产、能源为代表的以前的传入和周期类领域，估值都在10倍以内。 他认为问题的关键是这类资产未来的潜在收益率是否能满足你的诉求。 评价高是未来的，未来的收益率一定会下降。 评价低的资产也有理由，将来的不确定性可能很大。 这是风险收益匹配的问题，我个人喜欢评价低的股票。

鹏华基金明星基金经理王宗合对后市相对乐观。 据他说，上证指数3000点以下是布局的机会。 历史表明，拥有这样的买入时间点，将来有可能获得更好的投资回报，这将是非常难得的好机会。

在谈到未来感兴趣的投资方向时，王宗合表示，看好价值增长类投资，关注企业持续增长的能力，在费用、医疗、服务、制造、金融几个领域进行大量标的储备。 香港股市的教育、互联网标的也符合其价值增长的投资思路。