财讯：股债市场波动加剧 基金企业今年开启花式避险

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面对市场上存在的诸多不明确的风险，基金企业推出了许多封闭、定期开放、设有最短持股期的基金，以减少投资者的损失，防止经常性交易倒挂。

在动荡不安的a股市场，使用定期开放、封闭、最短持有期运营的基金的近期出场率略高。

今年以来，公募基金发行市场较受欢迎，在已设立的新基金名单中，除创业板、新三板基金等创新产品得到众多投资者的支持外，还不时出现一些爆款基金，这些基金无法随时买入或赎回，部分在最短持有期内运营 这些基金的共同点是在合同中有确定基金回购的限制条款，并不是所有交易日都可以进行回购业务。

基金封闭运营的最大收益是投资者经常交易不跌，但在封闭期间市场大幅波动，也面临不可赎回的流动性风险。 在这些多种操作模式中，定期开放式基金最受基金企业的欢迎。 据《国际金融报》记者不完全统计，截至6月18日，本月向监管报送注册资料的确认基金数量达到20只，涉及数十家基金企业。

限制回购以避免波动

面对市场上存在的诸多不明确的风险，基金企业为了减少投资者的损失，今年推出了许多封闭、定期开放、持有期限最短的基金。 例如，今年年初火极一时的科学创主题基金，部分封闭运营，封闭期均为3年。 基金募集证明显示，在封闭期结束之前，该基金不能进行申购和赎回业务。

第二季度新推出的创新产品创业板战术销售基金使用两年封闭或两年定期开放的运营模式。 此后上市的可以参与新三板精选层股权投资的基金，大部分也定期开放运营，封闭期为1年。

最近设立的多只爆款权益类基金设有一定期限，投资者一旦确认购买基金，就不能在之后规定的期限内赎回。 持有期在封闭期以上的，可以赎回。

6月16日成立的百亿基金银顺兴还款为1年，设有最短1年的持有期，该基金未限制买入日期，但投资者买入后，在最短持有期内所有者不得提出赎回申请。 同样，首次募集规模超过300亿元的易方达高质量公司在3年内设立了3年的最短持有期。 另外，市场存续的明星爆款产品，其背后的基金经理擅长进行长期价值投资，还设有社会价值3年、长期平衡价值3年等最短持有期。

除此之外，为了防止投资者管理自己的钱包，有些基金企业只能定期回购，如频繁买卖基金、大涨或下跌。 例如，日前设立的博时健康成长两周的定期，基金募集证明显示，该基金的运营方式与定期开放式和普通开放式基金略有不同。 该基金不是每个工作日的开放式补助，基金所有者只能在补助开放期内申请补助基金份额。 因此，如果基金所有者因错过某个偿还期而未能偿还，则该基金份额在下一个偿还期之前将无法偿还。

中长期投资选定开始

与封闭式基金和最短持股基金相比，定期开放式基金在许多基金企业中更为常见。 这类基金采用封闭与开放相结合的管理模式，每一封闭期定期开放赎回，一般封闭期为1个月至5年，这类基金封闭期种类繁多，为投资者提供适当的流动性诉求，最短持有期未到，但并不自然。

wind数据显示，截至6月17日，市场可统计的1141只定开基金年平均收益率为2.51%，实际上封闭期相差较大，因此定开基金的净利润表现也有显著分化。 年收益率最高的一只定开基金设定为31%，封闭期为3年，紧随其后的定开基金设定为3年。

具体来说，年化收益率超过20%的定投基金，封闭期多达2年或3年，少数封闭期为3个月，封闭期为3个月、6个月、1年或18个月的部分定投基金年化收益率普遍为负，这也是今年股市双方的大幅波动。

据《国际金融报》记者不完全统计，截至6月18日，本月向监管报送注册资料的确认基金数量达到20只，涉及数十家基金企业。

投资俱乐部主席吴疌在接受《国际金融报》记者采访时表示，“开办基金有利于基金经理实施中长期投资战略，不因部分投资者增加而跌倒的行为而由基金经理为流动性操纵，损害投资者整体利益。” 决定的挑战是获得投资者的高度信任。

但是，定开基金并不是长期收益稳定，曾经的定开巨头东方红资管三家三年定开基金全年收益超过50%，但今年的收益均超过2%，目前仍处于新的封闭期内。

吴玘认为，投资者需要根据自己的投资诉求选择适应的确定性基金，如果没有短期流动性诉求，选择封闭期更长的基金更为合适。

除了目前开设基金可能遭遇流动性风险外，吴畠表示，最大风险投资战略并不一定是中长期的。 例如，基金经理可能以短期操作为主，每年的换手率与通常未确定的普通基金相同，或持有大量短期贷款，但使用了一年的封闭运转。

吴玘认为，选择基金的关键在于掌握基金合同，了解基金投资战略和投资操作的限制条款，可以接受封闭期间净利润的大幅波动。