财讯：贾跃亭资产信披依旧存疑 债委会“坐山观虎斗”

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贾跃亭穿着黑色衣服，看起来很瘦。

年12月6日，他作为债务人出现在美国特拉华州的正式债权人会议(俗称341会)上。

一个多月前，10月14日，这位中国最有名的失信被执行人(俗称:老赖)在美国申请了个人破产重整。

在破产申请书中，贾跃亭想起了自己是乐视创始人的日子，当时他带领乐视网上市，扩大了乐视的版图，年被福布斯中国选为第一首席执行官。

现在，他最感兴趣的是什么时候兑现下周回国的承诺？

贾跃亭提出自己的建议，将他持有的所有法拉第未来( faraday future，以下简称ff )的所有权和相关收益权纳入破产信托，债权人是该信托的受益人，据此解除个人债务。

这是贾跃亭的杂技表演跳脱之举。

迄今为止，个别债权人把他逼到了墙角。 比如指挥资本创始人兼首席执行官温晓东。

温晓东旗下企业首先在北京仲裁委员会申请仲裁，申请负债1100万美元，得到仲裁庭的支持。

他再次向东加勒比最高法院和美国加州法院赖账，对包括ff股权在内的贾跃亭海外资产申请层层冻结手续，ff股权面临被强制执行的可能性。

贾跃亭申请个人破产重整，可谓一石三鸟:一是破产重整可以中止温晓东对ff的股份冻结，交换ff的融资机会。 二是处理贾跃亭个人债务问题，使其他债权人利益最大化，三是贾跃亭或作为合伙人设立的管理层可以持续控制ff。

第三，贾跃亭的破产重整案明确了债权人只享有ff股权的预期经济利益，不能直接行使ff股权项下的投票权等管理权益。

这是贾跃亭个人破产重整中的重要细节，能否得到审理此案的特拉华州破产法院的批准，取决于债权人集团是否妥协。

如果债权人愿意妥协，就对该方案进行表决，他们卷入贾跃亭的造车实验，如果不愿意将讨债的希望寄托在前所未有的收入造车企业身上妥协，债权人可以提出替代破产方案。

这个贾跃亭、温晓东和其他债权人的破产三国杀，逐渐进入高潮。

贾跃亭资产信披依然心存疑虑

贾跃亭需要债权人的支持。

年11月25日，来自国内20多个债权机构的近30名代表和律师顾问受邀重洋，ff参观了位于美国洛杉矶的企业总部，体验了ff91的量产前车。

他们还会见了新晋ff高管和债务人贾跃亭。

但是，差旅费是个问题。

委员会抱怨称，在债务委员会正式成立一个月后，贾跃亭邀请债务委员会成员于10月22日前往ff，自25日参加完全债权人大会以来，已向管理账户汇入5万美元。

美国破产法《chapter 11》规定，个人申请破产后，名义资产被列为破产资产( bankruptcy estate )，债务委员会的所有支出(包括差旅费)为行政管理费用，由破产财产支出。

委员会全名无担保债权人委员会在贾跃亭破产案中的地位至关重要，其成员由隶属于美国司法部的联邦管理人办公室( the office of us trustee )从债权人中选定。

目前，债务委员会5名成员分别为平安银行( 15.34 +0.07%，诊断股)北京分行、中国民生信托有限企业北京分企业、上海乐昱创业投资管理中心、江阴市海澜投资控股有限企业和上海出发月明投资合作公司。

其中前4个机构均进入贾跃亭公布的前20位债权人名单。

债务委员会对其代表的无担保债权人集团负有信义义务，与名叫贾跃亭的经管债务人( debtor in possession，简称dip )平衡。

例如，贾跃亭方面声称无担保债务净额约为20亿美元，而纳入此次破产信托的资产部分来自west coast inc持有的smart king的所有权，该所有权价值8.62亿美元。

《债权人信托无约束力条款清单》中文翻译稿。

委员会深表怀疑。

12月5日，债务委员会发表声明:贾跃亭没有提供充分的财务支持和新闻披露，与债务委员会合作进行了独立调查。

独立调查的核心是判断贾跃亭为什么没有其他资产可以列入破产重整信托，以及ff现有的价值和潜在的估值。 特别是，如果贾跃亭提出的破产重整案被通过，该车企获得追加融资的可能性有多大？

根据美国破产法的安排，12月6日，贾跃亭出现在341会上，被问及联邦管理人办公室和债权人的资产疑点。

联邦管理厅问:“贾跃亭是如何使这只ff股价值8.62亿美元的？”

贾跃亭方面表示，从年底到年初，在接受恒大投资时，ff的整体估值为32亿美元，据此得出8.62亿美元的结论。

但是，他没有向联邦管理人员办公室提供支持文件。 理由是和恒大有保密协议。

联邦经理办公室询问了贾跃亭和ocean view企业名称的不动产的关系。

贾跃亭方面表示，ocean view创立于年，年-年间在加州palos verdes购买了几处房产，ff资金陷入危机后，其资产被抵押获得贷款，转让给与年无关的第三方，OCEAN vies

目前，贾跃亭住所每月房租为3.2万美元。

在lucid (硅谷电动汽车企业)的投资归属问题上，贾跃亭方面的应对措施是，lucid以乐视控股的名义投资，贾跃亭个体没有解决权，目前lucid的所有权也转让给了第三方。

信中称，贾跃亭月收入74959.33万美元，月收入75180美元。

针对贾跃亭的回答，联邦管理员办公室没有当场表态，但棱镜观察到，管理员办公室宣布将于1月7日举行新的341会。

这意味着贾跃亭的资产来电依然可疑。

温晓东逼近，贾跃亭反击

如果不是韬资本创始人兼首席执行官温晓东步步紧逼，贾跃亭可能不会开始重组个人破产。

温晓东旗下企业首先在北京仲裁委员会提出仲裁申请，要求贾跃亭借款约1100万美元，得到仲裁庭支持后，持仲裁书在国外继续还债。

年12月13日，温晓东的上海懒财得到美国加州法院支持，该法院发布临时限制令，冻结嘉跃亭持有的33%ff股权，嘉跃亭对位于加州的4处房产发布临时保护令( tro )。

同月，温晓东的指挥资本在英属维尔京群岛( the british virgin islands，b.v.i )的东加勒比最高法院再次得到支持，对ff peak和ff top这两个bvi实体的部分所有权发布了紧急禁令。

年8月，温晓东得到加州法院的进一步支持，该法院要求贾跃亭于9月在洛杉矶出庭，就个人财产明细接受法庭审查讯问( examination )，调查其名义资产是否能满足债权人的索赔金额

贾跃亭多次推迟接受询问的时间。

加州法院预定于10月17日向贾跃亭查询，贾跃亭必须现身，向资产宣誓( under oath )作证。 嘉跃亭如果作伪证，必须承担包括刑事责任在内的后果。 在询问日到来的三天前，贾跃亭申请了破产保护。 懒惰的一面教“棱镜”。

这是贾跃亭的关键绝招。

10月14日，贾跃亭以早先流传的方式正式进入破产手续。 在美国破产法的庇护下，贾跃亭和它有权自动中止前期的追债程序。

懒惰财代理律所kobre kim的律师克里斯·柯本( chris cogburn )向棱镜表示，追查懒惰债的法律程序自动中止，几乎被中止。

在14日申请破产手续之前，贾跃亭尝试了以前流传的高速公路破产。

高速公路破产是指债务人正式申请破产前，可以在法院外对债权人预先打包的破产案进行表决，得到债权人必要多数的支持后，破产案得以通过，可以绕过341会，无需接受联邦管理人办公室和债权人质疑其资产的质询。

但是，高速公路计划失败了。

上海财经大学法学院何欢在接受第一财经采访时解体，这可能是因为预先打包方案没有得到债权人所需的多数支持。 二、预包装方案中，贾跃亭提出需要债权人，解除其夫人对甘薇的债务清偿请求。 根据特拉华州的地方规章，重组计划要免除债务人以外的主体，前提是得到全体债权人的赞成，该条不能令人满意。

懒惰的财物再次引起行动。 10月17日，该公司向特拉华州破产法院驳回贾跃亭个人破产申请，试图恢复加州法院对贾跃亭资产的审查程序。

懒人向特拉华破产法院表示，贾跃亭申请破产的时机和他的历史经验表明，他的破产动机来自恶意( bad faith )，贾跃亭有理由相信自己没有(其他)有价值的资产。

贾跃亭是臭名昭著的债务规避者，充满了欺诈的指控。 从2004年开始到全年成立一系列中国科技企业后，贾跃亭迅速崛起，成为亿万富翁。 他承诺以几乎历史最高值出售乐视网股，将所得款项无息地借给企业，但他保存了这笔资金并向法院表示懒惰。

贾跃亭不说泄气话。

据《棱镜》报道，年11月15日，贾跃亭向特拉华州破产法庭提交了调整后的披露文件，特别阐述了贾跃亭与温晓东之间易得的经济纠纷。

贾跃亭将懒惰财归于温晓东实体们，据说温晓东授权懒惰财在美国打官司追讨约1100万美元的债务，要求低价控制ff的所有权，牺牲其他债权人的利益。

懒财与贾跃亭的隔空对战，将迎来阶段性的胜负局。 特拉华破产法院表示，将听证是否驳回贾跃亭个人破产的建议。

如果懒人的提案得到特拉华州破产法院的支持，加州法院将重新启动贾跃亭资产的审查程序，不排除将贾跃亭名下ff股用于偿还的可能性。

对还在B轮融资中的ff来说，这不是好消息。

贾跃亭在回答美国联邦管理人办公室的提问时表示，在提出破产重组方案后，关于ff融资的谈判已经中止，投资者正在等待我的个人破产重组完成。

债务委员会坐在山上看老虎战斗

在温晓东和贾跃亭攻防之际，债务委员会这个重要势力选择了骑山观虎斗。

委员会向特拉华州破产法庭提出的意见是，破产重组必须确保同类债权人之间的平等分配，一旦法院驳回贾跃亭的破产申请，懒惰财将超过其他债权人，从贾跃亭的资产中优先分配约1100万美元。

这并不意味着债务委员会站在贾跃亭一边。

委员会反对懒惰，不支持贾跃亭。 贾跃亭不配合债务委员会独立调查的，各方保存驳回申请或移交其他法庭的权利。

在破产重整过程中，贾跃亭可以作为经管债务人的法律继续参与ff的管理。

对此，债权人集团只能通过破产信托间接持有该ff股未来的经济利益。

根据贾跃亭提出的《债权人信托无约束力的条款清单》(以下称“条款清单”)，贾跃亭将ff股转移至破产信托后，负责信托管理工作的受托人必须按照ff top的指示行使有关smart king股的全部投票权。

ff top是嘉跃亭在英属维尔京群岛( bvi )设立的企业。

恒大此前曾呼吁，贾跃亭即使卸任各级ff企业董事长、副董事长、董事等，也是ff peak的实际统治者。 年10月，香港国际仲裁中心在审理smart king与恒大的投资纠纷时将这一指控写入《仲裁决定书》。

ff peak是嘉跃亭在开曼群岛注册的上游控股公司，实际上持有ff top、ff top再次持股smart king。

上述“条款清单”还意味着，在ff实现ipo、实现二级市场交易之前，债权人几乎不能直接参与ff的企业管理。

懒惰的律师chris cogburn对棱镜说，贾跃亭的破产目的是让债权人放弃债权，换取未来的经济利益。 事实上，徘徊在破产边缘的企业很少有能实现业务好转的。 意味着如果ff业务不好转，债权人将一无所获。

如果债权人对债务人提出的破产案不满意，美国破产法将允许债权人提出备选案，但是否与贾跃亭充裕又是一个新问题。

特拉华州律所the rosner law group破产律师刘钰向棱镜表示，如果规定时间内债务人的破产案不受到债权人支持，债权人可以提出备选方案，但债务人可以申请延长，最初的申请一般会被破产法院批准。

这意味着，如果贾跃亭的债权人决定继续参与游戏，则需要承担时间、人力等各项价格。

一位美国破产法律师对棱镜表示，在破产案件中，债权人经常认为自己有跨境债务，或者因为价格过高而采取消极应对措施。

这位律师建议，贾跃亭的债权人应该积极申报债权，参与破产程序。 否则，参与表决的债权人有一半以上支持破产重整，同时支持破产的债权总额达到参与表决的债权总额的三分之二时，破产重整方案通过，对全体债权人产生效力。

在这个游戏的天秤中，贾跃亭从来不放心。

贾跃亭提交的财务信斗篷文件显示，ff还在烧钱，年前7个月的经营净现金支出为2860万美元，截至7月31日的账面现金仅为683.8万美元。

年9月，ff对“棱镜”表示，距离ff91车型量产还有5亿美元，距离ipo还有8亿5千万美元。

按照目前的资金消耗速度，如果ff经营状况持续恶化，贾跃亭目前提出的破产重整方案不具备令人信服的基础，将潜在地走向破产清算。

时间过去了。