内部人控制企业 将侵害中小股东哪些权益？

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8月3日,近期闹的沸沸扬扬的南玻控制权争夺大戏落下帷幕,第一大股东前海人寿提交两份议案均获得通过,南玻首席执行官王健的董事职务被罢免,前海人寿总经理沈成方当选新董事。经此一役,南玻8人董事会中支持前海人寿的成员达到5名,话语权进一步增强。

值得注意的是,从投票结果的构成来看,中小股东的自发反对票数接近7成,显示股民对南玻三会一层缺失、董事会失衡、董事长集权的担忧。怎奈大股东前海人寿的股比太大,已超过总票数的1/2,所以通过的结果毫无悬念。而此结果也坐实了南玻已成为事实上的内部人控制的企业。

去年3月,南玻修订《公司章程》,全部围绕着集权展开。内容包括:取消副董事长职位、调整总经理职权,建立管理委员会会议机制等。董事长陈琳权力边界进一步扩大,已演变为事实上的一言堂。此次由陈琳主导的罢免王健,扶持前海人寿总经理沈成方可见一斑。

上市公司如被内部人控制,公司实控人或者高管将利用实际享有的超过责任承担能力的控制权,作出谋求私人收益的决策,而后果由大量中小股东被迫承担,造成股东利益受损。

那么如果上市公司如被内部人控制,具体将侵害到中小股东哪些权益呢?

控制利润分配,支付高额报酬或福利

在章程没有另外规定的情况下,大股东可以不进行利润分配或仅分配少量利润,因利润分配不属于重大事项,一般表决方式为过半数或二分之一以上通过。这种手段往往只是铺垫,毕竟留存利润对大股东本身而言也未获益,所以这一手段通常是和其他手段结合,比如利益输送、支付过高工资或福利等。

据南玻内部老员工反映,在前海人寿治下的南玻公司部分管理层很贪婪。在2021年绩效考核计划早已确定的情况下,今年一季度春节后,在董事会薪酬委员会上南玻管理层又提出增加额外1亿元奖金,虽最终因严重违背了上市公司管理规则,被独董否决,但千日防贼终有百密一疏,何况还是内贼,不得不防。

同时,目前南玻管委会设主任1人,为南玻常务副总裁何进。何系陈琳一手提拔,近年年薪快速提升至700多万。而总经理、首席执行官王健仅为委员之一,在南玻多年年薪仅为500万。

利用优先购买权或稀释或集中股权

股东优先购买权是股东享有的同等条件下优先购买其他股东拟转让股权的权利。法律规定了股东一方向外转让股权时,其他股东享有同等情况下的优先购买权。而企业被内部人控制时,可排挤其他股东,定向发行可转债达到或稀释或集中股权的目的。这是内部人控制型公司的重灾区,大部分沦为了“老鼠仓”。

根据南玻此前公告的预案,南玻拟发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过28亿元。有反对士认为:在南玻股价远低于公司价值的低迷时期发行可转债是赤裸裸的低价贱卖股票,一旦实施,初步估计南玻将损失数百亿资本权益,严重伤害南玻全体股东利益。

实际上,南玻自有资金充足。账面货币资金近5年都保持在20亿元以上,在2021更是高达27.6亿元。今年5月,南玻还拟使用最高额度不超过人民币18亿元的闲置自有资金进行投资理财。一边发债一边用自有资金投资理财,前后矛盾。而发债所需的12个月窗口期,内部人控制的公司可随意选择,强推即可。按目前南玻14.9的市盈率,转债本质上低价贱卖股权,将严重伤及南玻16万名股东的核心利益。

另外,内部人控制的企业对中小股东的侵害包括利用公司资产为大股东提供贷款或担保、为小股东设置行使权利的不合理条件、恶意增加公司资本、操纵公司股票价格、无理拒绝向少数股东提供或隐瞒有关公司经营状况、利用因其职务所获得的内部信息为自己谋取私利等。

当中国经济高速发展时,很多公司治理与行业治理的问题被业务增长掩盖,但进入经济增速换挡期与结构调整期后,治理不够完善的问题就会暴露出来。上市公司被内部人控制,将导致掠夺性、侵害性行为大行其道,严重损害中小股东利益。如南玻在公司治理方面的一意孤行,是对市场化、法制化底线明目张胆的挑衅。只能说,现代化企业治理任重道远。