财讯：8月中旬以来美豆价钱触底回升 菜粕强走势有望延续

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8月中旬以来，由于米豆触底回升，再加上菜单行情好转，菜单期货触底震荡上扬，本周主力合约更是创下近22个月来新高。 展望后市，随着大米大豆单产的下降和出口形势的好转，大米豆库存仍有调整空间，国内菜系诉求仍处于旺季，菜系供应疲软，菜系期价在后期仍保持强劲趋势。

a米豆的库存还有调整空间

由于米豆增长优良率高的企业，在美国农业部8月份农产品月度供需报告中，/2021年度米豆单产和总产量估计数分别达到53.3蒲式耳/英亩和44.25亿蒲式耳，比上年大幅增加。 但是，由于美国大豆压榨量和出口量增加，/年末库存减少500万蒲式耳，所以米豆期货没有下跌，成功见底。 随后，受风暴天气影响，围度米豆增长率每周下降，从74%降至65%，市场对米豆产量产生不安感，天气炒作重新开始，推高cbot大豆期货上涨，主力合约价格刷新近两年来高点，涨幅巨大。 从而引领了内盘豆粕、菜单期货价格的震荡。

上周五晚上，美国农业部9月份下发农产品供需报告，如期下调/2021年度米豆单产、生产总值及期末库存。 其中，单产预计为51.9蒲式耳/英亩，低于上个月预计的53.3蒲式耳/英亩，但高于市场平均预计的51.6蒲式耳/英亩的水平。 总产量预计为43.13亿蒲式耳，低于上个月预计的44.25亿蒲式耳，但高于市场平均预计的42.86亿蒲式耳的水平。 期末库存为4.6亿蒲式耳，低于上个月推测的6.1亿蒲式耳，稍低于市场平均推测的4.61亿蒲式耳的水平。 由此可见，米豆期货价格基本反映或略显透支，米豆期货价格为短期或回调性。

但是，必须注意的是，米豆持续上升的潜在利多因素依然存在。

一是米豆出口还有上调的余地。 本月的美国农业部报告中，对于/2021年度的米豆出口，美国农业部没有进行任何调整，维持了上个月的21.25亿蒲式耳的水平。 但是，最近中国从美国订购的绿豆数量大幅增加。 截至上周四，usda已确认，连续第五个工作日，中国向美国私营出口商累计订购了155万吨大豆。 8月份，12个工作日有订单，日订单量达到58.8万吨。 这是因为，一是中方执行中美第一阶段经贸协议，二是巴西大豆出口殆尽，新冠引发的肺炎疫情对出口装船影响较大。 三是我国猪存栏恢复快，豆粕诉求增加。 由于中国是美国最主要的大豆出口目的地国，中国订单增加，促使美国农业部提高出口数字。

二是米豆天气炒作还有空间。 受风暴影响，从8月17日开始，绿豆生长优良率每周下降，从74%降至65%。 目前距离收获还有一段时间，前期的风暴可能不利于米豆的生长。 另外，今年米豆的生长时间整体气温较低，是否出现早霜也备受市场关注。

b菜单的库存长期处于低位

由于加拿大油菜籽的质量问题，年初中国停止了2家加拿大油菜籽出口商向中国出口油菜籽的资格。 因此，年3月以后，中国油菜籽进口量呈断崖式下降。 进入今年以来，由于加工利润良好，民间机构从跨国公司购买蔬菜，蔬菜的进口量比前一年有所增加，但进口量低于前一年。 据海关统计，去年7月我国油菜籽进口量29.16万吨，月环比增长48.93%，比去年同期增长126.93%。 年1月进口菜籽176.65万吨，比去年同期增长13.46%，但近6年来高于去年同期水平。 预计9月只有加拿大的菜籽12万吨到达港口，10月30万吨到达港口，与年前每月40万50万吨的每月进口量相比还有差距。

由于油菜籽进口量下降，沿海地区油厂油菜籽库存长期处于近年来同期最低水平，但近一个多月来，由于进口油菜籽集中在港口，以及油厂开工率下降，油厂油菜籽库存迅速增加，迅速上升到近几年的高点，但总量 监测显示，截至9月4日，国内沿海地区油厂进口油菜籽总库存45.3万吨，周环比增长7万吨，增长率为18.28%，比去年同期的23.1万吨增长96.1%。

由于进口油菜籽数量低，沿海油厂原料匮乏，压榨量常常处于低水平。 据调查，年8月国内油厂菜单压榨量24.18万吨，月环比减少1.35万吨，降幅为5.29%，不到年同期的一半，近5年来高于去年同期水平。 油菜籽压榨量低，油厂粕库存不易自然增加，加之下游提货快，油厂粕库存长期处于低位水平。 监测显示，截至9月4日，两广和福建地区油厂菜单库存0.63万吨，周环比减少0.49万吨，降幅为43.75%，比去年同期的3.9万吨减少83.85%，为往年同期最低水平。

国内菜单生产不好，进口菜单用奔驰援助。 菜籽进口量减少的情况下，菜单进口增长显着。 海关数据显示，年7月中国进口菜单12.51万吨，月环比减少41.09%，但比去年同期的9.94万吨增加25.86%。 年1月进口累计108.53万吨，比去年同期增长30.41%，为近6年来同期最高水平。 由于进口菜单的增加，沿海地区的菜单库存一度很高的企业，到6月份为止长期处于往年同期的最高水平。 但近两个月来，由于下游诉求高，提货量增加，沿海地区进口颗粒粕库存急剧下降。 监测显示，截至9月4日，华东、华南地区进口颗粒粕周转量2.5万吨，周环比减少5.97万吨，降幅为58.12%，为近3年来最低水平。

从诉求来看，由于生猪养殖效益高，加上非洲猪瘟防控得当，国内生猪存栏量持续增加，蛋鸡存栏量近年来也处于较高水平，水产养殖正处于旺季，国内饲料生产全面增长， 据推算，去年7月，中国饲料总产量为2190万吨，环比增长7.3%，比去年同期增长16.0%。 从趋势来看，今年3月、4月和6月、7月的饲料总产量比上个月扩大了5.1个百分点。 2月以后，3月比去年同期略有下降，另外各月产量比去年同期有所增加。 7月份饲料产量达到近3年的高位水平，高于年来月度平均产量。 其中，水产饲料产量276万吨，环比增长20.5%，比上年减少4.2%。

以往情况下，8月、9月、10月是水产饲料生产旺季，主要用于水产饲料生产的菜品诉求在未来一段时间内难以减少。 对菜品诉求是否旺盛的评价，可以从沿海地区油厂的菜品库存和进口颗粒菜品库存的趋势来看。 监测显示，进口颗粒粕库存6月底一度达到23.51万吨，但至9月初降至2.5万吨，每月进口量减少，此外，下游提货量大幅增加是重要原因。 除此之外，油厂的菜单库存同样大幅下降，从前期3万吨以上的水平降至目前0.63万吨的近5年同期最低值。

综上所述，米豆天气炒得不好，国内菜单供应越来越紧，菜单充分表演后，期待菜单问世，技术菜单期货刚刚向上突破，期待后市的强劲走势继续下去。