财讯：跨境铁矿石期货ETF上市近半年可圈可点 零售投资者占比稳步提升

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去年，中国内地首家三大商品期货etf上市后，今年3月27日，首次投资内地商品期货市场的跨境商品期货etf山证国际大商所铁矿石期货指数etf (简称铁矿石期货etf )在香港证券交易所正式上市。 经过近半年的运行，这个跨境铁矿石期货etf怎么样了？ 期货日报记者近日采访了这家etf发行商山证国际资产管理有限企业的相关负责人。

净利润累计增长了近六成

这家跨境铁矿石期货etf上市已经五个多月了，上市之初，美元柜台和港币柜台的开盘价分别为0.97美元和7.52港元，截至9月14日，该etf的单位净利润累计增长近60%。

对此，山证国际资产管理有限企业董事兼负责人章海默解释说:另一方面，受铁矿石市场供需结构的影响，铁矿石期货市场自身的投放相对活跃。 另一方面，该基金在4月上旬和8月初分别进行了过渡月的操作，推动了净资金的增加。

记者了解到，该etf最先跟踪的是大商所铁矿石期货价格指数，但大商所铁矿石期货价格指数与铁矿石期货主力合约走势不完全一致。 该基金跟踪的是大型商社的铁矿石期货价格指数，但在组合中实际持有的是期货合约，以期货合约为资产目标本身被迫转移。 一般主力合同一更换，我们就选择机器进行切换。 此外，还设立了强制性切换条款。 例如，如果在持有的合同到期前一个月的第一个交易日内不移动，则根据相关条款强制切换为下一个主力合同。 章海默说。

介绍指出，铁矿石期货etf移仓换月带来收益，与铁矿石期现货市场结构有关。 铁矿石期货市场长期存在贴水的情况，铁矿石期货etf在移仓月的过程中不仅得益于铁矿石期货价格上涨，还得益于贴水。

总的来看，铁矿石期货etf上市以来净利润近60%的增长中，30 40个百分点的增长是铁矿石自身价格上涨所致，剩下的20 30个百分点的增长与移动仓换月有关。 章海默表示，从跟踪误差的角度来看，铁矿石期货etf跟踪的大型商社铁矿石期货价格指数本身包括移仓换月机制。 这是因为基本上没有太大的偏差。

零售投资者的占有率稳步提高

除了净资金大幅增加外，铁矿石期货etf的市场规模也在稳步扩大。 数据显示，截至9月14日，该etf市场规模为1538.6万美元。

章海默表示，铁矿石期货etf运行好坏主要看两个方面:一是基金流动性，即二级市场交易情况；二是零售投资者和机构投资者的参与度，这也反映了大型商社对铁矿石期货的接受度。 近几个月来，我们发现零售投资者正在逐步参与基金投资。 这和我们以前的计划一致。 章海默表示，从此前移仓期间的数据来看，零售投资者占铁矿石期货etf市场参与者的12%以上，在日常交易中零售投资者的参与比例也为10% 20%。

大商所铁矿石期货是目前世界上交易量最大、最活跃的铁矿石期货产品。 根据美国期货业协会的数据，大型铁矿石期货在金属板块成交量排名中位居世界第二。 但是，商品etf在二级市场上活跃投资并不容易。 章海默表示，对权益市场投资者来说，说到商品，一般来说黄金、原油、铁矿石等其他大宗商品etf在取得权益市场投资者同意方面面临一定的挑战。

活跃的铁矿石期货市场为铁矿石期货etf的投放奠定了一定的基础。 她很高兴看到，零售投资者参与铁矿石期货etf的速度和进度比预想的要快，大型商社的铁矿石期货对被世界投资者认可的前景充满信心。

商品期货etf的快速发展潜力很大

据悉，铁矿石期货etf是全球首个以铁矿石期货为基础资产的交易所交易基金，也是香港交易所首个结合内地商品期货国际化品种的交易所交易基金，该产品的发行上市也是中国铁矿石期货进一步对外开放的重要组成部分。

章海默告诉记者，年底企业产生了推出商品期货etf的想法。 经调查，企业决定在香港发行跨境etf产品，直接连接内地期货市场。 调查结果表明，这种基金的运营模式是可行的，因此进行了内地相关交易所的信息表达、对接、基础研究、统计等业务。 她说，铁矿石期货etf发行准备工作经过9个月，产品上市时遇到了一些新问题，我们发现内地和香港的账户体系有很多差异，最后在两地监管机构和相关人士的信息表达和帮助下，克服了两地法律体系认识上的差异，成为跨境商品期货

与商品期货投资相比，商品期货etf以持有商品期货合约为投资战略，跟踪商品期货价格走势，为广大投资者参与期货市场提供了低门槛的便利渠道。

投资者自行进行期货投资时，杠杆作用尚不明确，投资者通过铁矿石期货etf等方法进行商品指数化投资时没有杠杆作用，即使通过创新产品增加杠杆作用，投资者也会明确杠杆作用的倍数。 章海默表示，随着商品指数化投资的快速发展，商品期货etf将以可控的杠杆和鲜明的期货特色，为权益市场投资者提供新的资产配置类别。

指数化投资对商品期货市场意义深远。 章海默告诉记者，商品期货etf是企业快速发展的亮点之一，结合自身特点，我们选择了风格鲜明的跨境商品etf之路，偏向跨境商品期货和替代资产etf。

她认为，无论是横向扩张商品期货etf，还是增加其他种类商品期货和替代资产的基金，还是纵向深化，例如在铁矿石期货etf交易量持续增加的情况下波动改造产品，包装成民营银行产品进行进一步宣传，都有很大的可能性。 我们在这纵横推进，但现在倾向于加深一个品种，多样化扩展波动性组合，提供给不同的顾客。 章海默说。