财讯：高估值板块回调 公募抱团取暖是一把双刃剑

公募供暖是把双刃剑，抱团上调会加速股价上涨，但集中抛售的风险也很大。 最近，市场持续动荡，基金持股集中的板块集体陷入调整。

最近，受周边市场干扰等影响，a股市场震荡再次加剧，此前公募基金集团热门板块(医药、科技、费用等)也出现了不同程度的下跌。

市场波动加剧，基金抱团热门股迹象略有松动。 那么，如何进行资产配置才能顺利度过振荡期呢？ 一点公募和市场相关人士认为，对于前期热炒的领域板块，优可以劣化。 另外，可以适当配置低评价的周期板。

取暖是一把双刃剑

上半年公开募集的抱团三大板块最近偃旗息鼓。 东方财富choice数据显示，截至9月9日已收回，医药生物领域指数下跌近1个月10.48%，近2个月振幅超过25%。 电子领域指数近一个月下跌6.96%，近两个月来振幅超过15%。 食品领域指数是三个热门领域中最近一个月唯一保持上涨的指数，但该指数7月涨幅达17.29%，最近一个月陷入震荡调整，仅上涨3.94%。 相比之下，钢铁、交通运输、公用事业、银行领域指数最近一个月表现出较高的抗跌能力。 近一个月来，净跌幅超过15%的基金有30只，跌幅居前的基金主要配置了科技和生物医药领域。

据平安证券研究所统计，公募基金半年报显示，自主权益基金(普通股、偏股混合、均衡混合和过去一年平均仓位超过50%的柔性配置型基金)前五大重仓领域(占股市价格比)分别为医药( 19.56% )、食品饮料( 11.26% )

根据上述研究所统计，费用和tmt是近年来自主权益基金配置的两个重要行业，医药板块位于积极权益管理规模前10位的基金企业重仓板块前2位，大金融板块(银行、非银和房地产)比重明显下降，处于历史最低水平。

从投资者行为来看，上半年机构投资者增仓份额最多的部分基金以5g主题和证券etf为主的被动指数基金中以中短期政金债务指数产品为主的货币基金首要以场内货币ETF QDII为主。

独立财经评论家郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，公募基金抱团取暖本身是把双刃剑，抱团上涨加速了股价上涨，但集中抛售的风险释放更为明显。 最近的市场暴跌，也与机构集中抛售的因素有关，如果公募基金在市场上的话语权不断提高，其投资偏好就会影响市场走势，一旦联合抛售，风险自然会提高。

高评价板块的陷阱调整

公募集团深深陷入调整，但a股市场为何波动加剧？

格上富研究中心认为，从触发因素来看，近期美股下跌、中印边境争端再起、美国制裁中芯国际的传言，这些都是加剧a股波动的干扰因素。 从内在因素看，流动性极限收紧和部分板块构造性高估是a股震荡的核心原因。

此前，医药、科技等热门领域备受业内人士担忧，但一些人表示，这类领域的部分股权目前为高估值企业，存在风险。 格上财富研究中心认为，叠加这两大因素，将对上半年估值上升的板块产生一定的回调压力，导致低估值板块相对下跌。

年上半年，权益基金取得较好表现，医药主题基金成为最亮眼的领域主题基金，略有科技主题基金在上半年和下半年7月也表现良好，但市场近期持续震荡，加大了这些热门领域主题基金撤回的风险。 市场回调空间会有多大，是目前众多投资者关注的热点之一。

格上财富研究中心认为，从宏观环境来看，目前经济增长仍处于弱回升状态，a股利润继续上升，基本面具备一定支撑。 从流动性来看，目前10年期国债利率上升至3%以上，但短期内不容易大幅收紧，随着经济复苏情况，逐渐变化的情况也在增加。

市场持续回调后，格上财富研究中心认为，上证指数3000点底部坚挺，这一点与下半年周期板块大幅上涨的位置相对应，但目前经济逐渐稳定，基础设施投资、房地产投资、工业生产在疫情爆发前，

关注低评价成绩优秀股

公募等资金抱团板块震荡调整后，后市的投资机会在哪里？

本财经首席评论家艾堂明对《国际金融报》记者表示，公募基金以价值投资为主，必然以持有绩优股为主，医药、费用、科技板块领域领袖在8月发布的中报中，验证了业绩的稳定性。 虽然最近抱团松动，股价下跌，但从长期来看应该会成为基金持有的第一个品种吧。

但是，在目前的震荡市场上，艾堂明仍然基于中报业绩，特别是他认为第二季度业绩较高的企业。 前期表现优异的股票最近出现了回调，这其实是难得的侦查机会。

关于投资募集基金，艾堂明表示，最好选择更稳健的价值风格基金。 特别是对普通投资者来说，就像选择股票一样，必须选择自己熟悉的领域，认清基金的投资方向。

郭施亮也认为，在市场震荡行情中，关注白马股的价值回归，费用、医药仍是市场长时间投资的主线。 如果投资者参与公募基金投资，可以根据自身的风险偏好，选择不同类型的基金投资，在下跌市场中，价值型基金更下跌，在上升趋势中更能看到增长型基金的表现。

展望后市认为，招商基金虽然市场风险偏好紊乱较大，但流动性环境并未明显恶化。 在板块方面，板块之间的高低位切换预计仍将持续，将继续关注安全边际相对较高的顺周期领域房地产后的周期费用、低估值的金融和建筑板块等。 费用、医药、科技板块继续表现出色。 从中长期来看，内部经济复苏的主线仍然是比较明确的方向。 (夏悦超)