财讯：美联储大幅上调今年美国经济增长预期 黄金长时间价值犹在

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北京时间周四凌晨，联邦储备系统9月会议的结果如期出炉，作为美国大选前最后一次联邦储备系统会议，此次会议决定受到文案市场的关注。

此次利率决议如市场预期，联邦储备系统将基准利率维持在0.25%，超额准备金率( ioer )维持在0.1%，贴现利率维持在0.25%。 从位图来看，联邦储备系统将维持目前的利率水平，直到2023年底。 联邦储备系统在声明中表示，将维持利率直到通货膨胀达到2%，从而使就业最大化。

值得注意的是，在这次会议上，联邦储备系统官员首次将基准利率预测从2022年底延长至2023年底，预计在此之前将维持目前的低利率水平。 但是，在此次联邦储备系统内部对放宽政策的角度存在分歧，最终以8:2的投票比例通过此次利率决定，达拉斯联合主席卡普兰和明尼阿波利斯联合主席卡什卡里持有反对意见。

经济预期，联邦储备系统将大幅上调今年美国经济的增长预期，预计年美国gdp将减少3.7%。 下调了今年到后年失业率的预期，分别为7.6%、5.5%、4.6%； 上调今年至后年的pce通胀预期，分别为1.2%、1.7%、1.8%，预计2023年通胀率将达到联储目标2%。

鲍威尔联邦储备系统主席说:“经济复苏比预想的要快，但是需要财政和货币政策的共同支持。” 他说，目前失业率高企，通货膨胀远远低于2%的目标。 联邦储备系统粮食短缺，依然致力于采用所有的工具。 联邦储备系统在一定期间内允许通货膨胀2%以上。 鲍威尔还说，维持信贷流量很重要。 一旦出现阻碍实现联邦储备系统目标的风险，联邦储备系统准备适当调整货币政策的角度。

方正期货外汇、贵金属研究员史家亮表示，此次会议的结果和鲍威尔的讲话总体上符合市场预期，但没有超出鸽派此前的预期，因此对市场的震荡作用有限。 市场上出现了抛售事实的现象，特别是联邦储备系统提高了美国经济增长率的预期，美元指数上涨，当晚短暂上涨的黄金价格又下跌了。

相比之下，国信期货金属分解师顾客冯达认为，此次联邦储备系统增加了平均通胀制的相关内容，在经济预测中表现得更为乐观，联邦储备系统在此次会议上对高通胀和越来越多的政策刺激表现得较为保守，冲走了金银短线。 此外，出于经济增长预期，近期美国经济反弹和非农就业数据显示，劳动力改善速度优于预期，因此联邦储备系统在经济预测中普遍提高通胀率、降低失业率、震荡美元指数和美国债务利率、金银为代表的各类资产价格走势

值得注意的是，由于这次信息会议是美国大选前的最后一次联邦储备系统会议，因此存在着比较明显的政治属性。 史家亮认为，这次士兵坚定不移的货币政策也显示了联邦储备制度的政策独立性和选举中的中立角度。 一方面是经济超预期复苏和疫情向好的方向发展，另一方面是美国总统大选的政治风险，为了任何目的，联邦储备制度都必须在选举前从军，并应继续寻求更多的财政支持，强调经济复苏的不确认性和经济刺激的必要性，从政治风险转移。

目前，从美国经济复苏情况来看，银河期货贵金属研究员万一菁对期货日报记者表示，疫情对美国经济有一定影响，近期美国经济数据也令人担忧，但在联邦储备制度这次会议上，经济修复比市场预期要好。

从表现上看，目前美国的pmi指数已经回升至50以上，经济复苏有序，但失业率仍为8.4%的较高位，大规模缓解后，通胀表现仍较为温和。 由于这种经济状况距离疫情发生前还有差距，从联邦储备制度官员的通货膨胀和失业率的表现来看，后续的货币政策仍然偏向鸽子。 金瑞期货贵金属研究员杜飞说。

从后续货币政策指导来看，万一菁受此次美联储成员和美国总统大选的影响，目前倾向于保存货币政策工具和空间，将收益率曲线调控( ycc )等进一步鸽派工具保存到选举后，将对美国经济造成实质性的重大下行风险。 史家亮认为，在低息和量化宽松政策禁断期间不会出现较大变化，从未来看，平均通胀目标新货币政策框架的具体实施细节和规划、收益率曲线调控( ycc )，都是联邦储备制度较为有效的行动工具，这两个工具

近一个月来，黄金价格持续区间波动，未能突破震荡格局。 看到制约目前黄金价格走势的第一个因素，史家亮认为首要有以下五个方面:第一，世界央行量化宽松预期动能减少。 第二，地缘政治和贸易争端趋于缓和，特别是中美关系目前没有进一步恶化。 第三，世界经济陷入深深的衰退，但持续复苏的趋势明显，同时也超出预期。 第四，疫情出现好转迹象，但仍无好转趋势，欧洲二次疫情全面发生。 第五，美元指数在最近的震荡调整中，并未继续走弱。

展望后市，顾冯达向记者表示，考虑到目前美国经济还处于缓慢修复阶段，在新的财政刺激法案还未落地的情况下，美国实体经济受到压力，前期急剧上升的通胀短期内复苏动力不足，金银短期内跨度较大 短期内，如果新的财政刺激在选举前公布，通胀预期将进一步回升，推高金银，突破震荡区间，反而削弱金银价格。

从更长的时间来看，他表示在后疫情危机时代，美国的经济修复之路还很漫长，需要长期持续的政策保护。 在近期公布的联邦储备系统新货币政策框架下，联邦储备系统鸽派角度大致率将继续维持，未来美债名义利率以低位震荡为主，通胀目标在缓和的利润中长期通胀预期回升，只是联储对高通胀容忍度相对有限，这是贵金属、特

史家亮表示，目前黄金估值呈中性，白银估值过高，主要原因是目前市场短途资金占比高，贵金属市场波动率也显著上升。 在货币政策宽松、预期动能减弱的情况下，金银市场，特别是白银价格应该担心回调的风险超出预期。