财讯：贷款基础利率连续“按兵不动” 实体公司贷款利率保持下行趋势

9月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布lpr报价: 1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%均与上月持平。

lpr报价不变。 符合市场期望。 东方首席宏观分解师王青表示，lpr报价连续5个月保持不变，但根本原因是宏观经济已经进入快速修复过程，以降息标准为代表的总量调控不再加码，货币政策重点是平衡稳定增长和风险防范

中国民生银行首席研究员温彬表示，随着经济逐渐复苏，市场利率经历了较为明显的上升过程。 保持市场预期稳定，继续对实体经济复苏形成有力支撑，防止资金空转套利或过度进入房地产市场等行业，本期的lpr不符合预期。

最近，由于与压降结构性存款、国债发行、季末考核时点到来等因素的共同作用，银行系统流动性压力上升，连续6个月同业存款发行利率高于1年期mlf利率，银行间市场长时间资金紧张。 9月15日，央行展开6000亿元mlf，提前至17日到期的2000亿元mlf，实现超额持续。 温彬认为，此次延续mlf的价格没有调整，表明此次lpr报价下调的可能性有所降低。 此外，mlf的持续过剩也表明，央行有通过mlf操作逐步向银行系统补充中长期流动性，缓解银行系统中长时间流动性失衡的压力。 另外，央行9月18日恢复14天逆回购，到了季末的时候，体现了对银行短期流动性的保护。

虽然9月份的lpr报价没有向下修正，但是公司贷款利率的下降趋势还将继续。 王青表示，上半年以mlf招标利率为代表的政策利率大幅下降，lpr报价同等幅度下降，公司贷款利率持续下降。 下半年，公司融资价格的下降主要由金融向实体经济让利驱动。 也就是说，公司贷款利率定价中的积分部分被明显压缩。 数据显示，今年前7个月，金融部门为市场主体负8700多亿元(其中利率负4700亿元)，基本符合全年1.5万亿元序列的进度。 这意味着包括以下公司正常贷款利率下行在内的金融转让强度将不会减弱。

下一阶段，货币政策将聚焦于更准确的方向，首先通过公开市场操作和mlf方法，稳定银行系统的流动性。 由于对实体经济的降息1.5万亿元还在进行，其中降息幅度达到9300亿元，扣除前7个月实现的降息负4700亿元，后5个月将继续降息负4600亿元，因此本月的LLA 彬彬说。

人民银行货币政策司司长孙国峰表示，lpr未来的趋势将取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势、贷款市场供求等因素。 此外，还可以看出，lpr与贷款利率并非单纯对应关系，年7月公司贷款利率比去年同期下降0.64个百分点，降幅明显超过同期1年期lpr降幅，表现出lpr改革对利率传导机制的疏通效应。 随着lpr改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，后续公司的贷款利率有望进一步下降。 (姚进)