财讯：三大指数陆续纳入中国债券 外资持有中国债券革新高

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截至目前，全球三大主要债券指数已经以行动表明了对中国债券的青睐，这是对中国金融业对外开放的肯定，也是中国金融业扩大和深化对外开放的体现。 目前，国际投资者投资中国债市的心理学已经从展望和试水阶段转向制定系统性的长期投资计划。 由此可见，国际投资者参与中国债市投资程度的提高是可持续的。

11月5日，全球第一债券指数供给机构彭博企业表示，11月初中国国债和政策性银行债务完全纳入彭博巴克莱全球综合指数。 目前，中国债券在该指数中约有6%的权重，人民币成为该指数中继美元、欧元和日元之后的第四大估值货币。

随着中国债券陆续纳入全球主要债券指数，外资对中国债券的投资热情继续增强。 11月4日，债券通企业公布的数据显示，截至去年10月底，境外机构累计持有中国银行间市场债券3万亿元，创历史新高。

三大指数相继并入中国债券

目前，全球共有彭博、摩根大通、富时罗素3家主要债券指数供给机构。 其中，布隆伯格全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化指数和富时全球国债指数(分别简称bbga、gbi-em和wgbi )是各自最主要的指数。

年1月31日，彭博企业宣布，以人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从年4月起并入bbga。 摩根大通随后宣布，自2009年2月28日起，9只中国国债将并入gbi-em，并入后中国国债占有率将达到10%，达到国家占有率上限。 这个过程将分十个月完成。 市场估计，完全纳入gbi-em将会有200亿美元的资金流入。 年9月25日，富时罗素宣布，将从2021年10月开始将中国债券并入wgbi，并于2021年3月进一步确认。

至此，全球三大主要债券指数已在行动中表明对中国债券的青睐。 联金融首席研究员董希淼表示，这是对中国金融业对外开放的肯定，也是金融业扩大和深化对外开放的体现。

对这些全球债券指数来说，包括中国债券有利于提高代表性和吸引力，也有利于全球投资者更合理地配置债券资产。

今年10月，境外机构在银行间债市的现券交易量为5454.28亿元，日均交易量为320.84亿元。 其中，认购债券3328.12亿元，认购债券2126.16亿元，净认购量1201.95亿元。

外资对中国国债的创新很高

11月4日，债券通企业公布的数据显示，截至去年10月底，境外机构累计持有中国银行间市场债券3万亿元。

彭博大中华区总裁李冰表示，从中国债券开始纳入彭博巴克莱全球综合指数至今，国际投资者的参与度不断上升。 目前，国际投资者投资中国债市的心理学已经从展望和试水阶段转向制定系统性的长期投资计划。 由此可见，国际投资者参与中国债市投资程度的提高是可持续的。

今年以来，境外机构继续增持我国债券。 11月3日，根据中央结算企业公布的数据，截至去年10月底，该机构境外机构管理的债券面值达到26826.76亿元，环比增长866.21亿元，增长3.34%。 年12月以来，连续23个月增加。 债券上市以来，境外机构债务持有规模以年均40%的速度增长。

借款规模虽然创新高，但也反映了国际投资者对中国经济长期健康快速发展的信心。 目前，我国债市是世界第二大债市，债券品种丰富，交易工具序列齐全，已经具备了相当的市场深度和广度。 我国债券净融资规模占社会融资总规模的比例已经从5年前的24.1%上升到36.2%。 债券交易更加活跃，年换手率从5年前的203上升到26。

彭博地区指数业务负责人庄雷表示，利差也是中国债券吸引力较大的原因之一。

目前，中国债券收益率仍然基本稳定，10年期国债收益率维持在3%以上，公司债券收益率普遍在4%以上。 今年以来，中美十年期国债利差继续扩大，从150个基点上升到240个基点左右。

从债券违约率来看，二季度末，按金额计算的企业信用类债券滚动违约率为0.73%，明显低于年6月末商业银行1.94%的不良贷款率，远低于年国际市场1.48%的滚动违约率。

在这种情况下，我国债市的参与者越来越丰富。 近年来，国际投资者对中国债券配置的诉求迅速增加，境外央行或货币当局、主权财富基金、国际金融机构、人民币境外清算行和参与行、境外保险机构等境外机构已成为中国债市的重要参与者。

易达基金固定收益投资总监胡剑认为，今年以来汇率的上涨也提高了人民币资产的吸引力。 目前市场各方已经达成共识:未来人民币资产的吸引力将进一步加强。

可以期待外资的投资热情高涨

中国国债和政策性银行债务纳入布隆伯格全球综合指数后，外资是否进一步扩大对中国债市的投资深度和广度，如扩大对中国信用债券的投资，是市场各方关注的焦点。

11月5日，布隆伯格公布了彭博中国高流动性信用债( lcc )指数，追踪中国银行间信用债权市场上以人民币计价的高流动性、可交易的债券。

李冰认为，作为投资者，无论进入哪一个市场，都将从参与初期信用评级最高、流动性最高的品种开始逐渐下沉。 海外投资者进入中国市场，正在经历这个过程。 中国国债和政策性银行债券全面纳入全球综合指数后，lcc指数的编制有助于全球投资者更好地了解和投资中国信用债务市场。

胡剑表示，中国债券纳入国际第一指数后，对海外投资者的投资行为有引诱作用。 如果从中国国债和政策性银行债务的被动投资出发，被动地服从指数投资，国际投资者也有可能尝试积极投资。 从这个角度来看，lcc指数对国际投资者投资中国信用债务具有破冰的意义。 目前国际投资者不能接受信用债务的主要原因是国际机构评级不足在选择投资对象时遇到了一定的困难 胡剑认为，在将部分高流动性信用债务纳入lcc指数后，越来越多的指数企业将关注中国信用债券。

但是，海外投资者扩大对中国信用债券的投资还需要一段时间。 其重要原因之一是国际评级企业瞄准中国主要信用债务品种尚需时日。 近年来，中国评级市场加快了改革步伐，国际评级企业也可以进入中国建立独资机构。 从2010年开始，国际信用评级企业包括标杆全球企业和美国惠誉评级企业相继进入中国。